口子窖和迎驾营收、利润、员工数量、产能、市值对比

研究报告节选:

基本面边际提速下，口子窖估值折价有望恢复。从营收和归母净利润来看，口子窖和迎驾贡酒整体相仿，尽管 2022 年来被迎驾反超，但是公司 2023 年积极调整后，营收、利润重回双位数增长，预计将再次与迎驾角逐徽酒老二位置。公司自 2020年后，在营收、利润、人均产能与迎驾贡酒整体相仿的情况下，估值折价却达到了33.4%（根据 2024 年 6 月 18 日收盘价计算），市值差距较大，我们认为这一定程度上来自 20 年后口子窖业绩增速较弱的原因，但口子窖 2023 年产品、渠道双改革已在当年业绩中初显增长潜力，且公司 2024 年营收目标达 70.35 亿元，对应同比增速达 18%，比公司股权激励目标要求的 15%增速更高，，无疑显现管理层经营信心，我们预计伴随着口子窖的积极调整，在品牌升级和渠道变革之后，股价和市值有望进一步提升，估值折价有望逐步减少。

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最后更新: 2025-02-24

图表内容

图表25：口子窖和迎驾营收、利润、员工数量、产能、市值对比
■口子相对迎驾估值折价(%)：右轴。一PE口子窖
◆一PE迎驾贡酒
20%
10%
10%
20%
30%
40%
营收（亿元）
归母净利润
(亿元)
人均产能
(吨/人)
市值（亿元）
市盈半/PE
估值折价
年份
口子客
迎驾贡酒
口子客
迎驾贡酒
口子客
迎驾贡酒
迎驾贡酒
口子窖迎驾贡酒
口子相对迎写
28.3
30.4
7.8
6.8
7.3
6.8
192.8
172.4
24.6
25.2
-2.5%
36.0
31.4
11.1
6.7
8.2
6.3
276.3
140.7
24.8
21.1
17.6%
42.7
34.9
15.3
7.8
8.9
7.4
210.4
112.9
13.7
14.5
46.7
37.8
17.2
9.3
8.8
7.3
329.5
159.4
19.2
17.1
11.8%
40.1
34.5
12.8
9.5
7.6
6.5
413.4
279.2
32.4
29.3
10.6%
50.3
45.8
17.3
13.8
8.7
8.1
425.2
555.6
24.6
40.2
38.8%
51.4
55.1
15.5
17.1
8.1
7.8
346.0
502.2
22.3
29.5
-24.2%
59.6
67.2
17.2
22.9
8.6
8.3
242.7
484.2
14.1
21.2
-33.4%