较宽的利率走廊为市场利率高波动提供环境 - 2024年06月 - 行业研究数据

较宽的利率走廊为市场利率高波动提供环境

研究报告节选:

政策利率“定锚”,进一步健全利率走廊是未来央行的重点工作方向。 当前,我国已初步形成以常备借贷便利(SLF)为上廊、超额存款准备金利率为下廊的利率走廊,中枢是 7 天逆回购利率,市场利率(如 DR007)围绕 7 天逆回购利率波动。利率走廊通过影响金融机构的短期资金利率传导到债券市场,而贷款利率和存款利率则经由中期借贷便利(MLF)利率传导,所 以 我 国 实 际 上 存 在 “ 逆 回 购 利 率 →DR007/R007→ 债 市 利 率 ” 和“MLF→LPR→存款/贷款利率”两条利率传导路径。 这一“双轨制”利率体系存在以下问题:1)政策利率过多,既加大央行管理的难度,也容易造成市场利率脱锚,使得政策利率的指向性减弱。例如,2023 年以来就出现了多次存款和贷款利率下调,而 MLF 不变的情况。2)利率走廊过宽,偶尔出现市场利率大幅偏离政策利率后又回归的情况,利率波动性较高,不利于金融机构维持资金成本的稳定。3)缺少短端利率向长端利率的市场化传导机制,从而期限结构曲线容易发生扭曲。 图2:较宽的利率走廊为市场利率高波动提供环境
最后更新: 2024-06-20

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图表内容


图2:较宽的利率走廊为市场利率高波动提供环境
一SLF利率
一超颜存款准备金利率
一逆回购:7天
-DR007
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
2016-07-01
2016-01-01
2017-01-01
2018-07-01
2018-01-01
2017-0701
2019-01-01
2020-01-01
2019-07-01
2020-07-01
2021-07-01
2021-01-01
2022-01-01
2022-07-01
2023-07-01
2023-01-01
2024-01-01
数据来源:Wind

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