图表内容
图5：当前我国仍然处在“紧信用”阶段
居民和企业新增贷款合计值（单位：亿元）
■2020年■2021年■2022年■2023年■2024年
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
数据来源：Wind、开源证券研究所
当前我国仍然处在“紧信用”阶段
研究报告节选:
② 从外部环境来看，美国所面临的“新不可能三角”（降息&抗通胀&经济韧性）和地缘政治冲突等仍是悬于全球头顶的达摩克利斯之剑，潜在的动荡来源带来的不确定性仍然较高。从美联储决策路径来看，在核心 PCE 降至 2%的通胀目标之前，对二次通胀的警惕迫使美联储不断推迟降息时点。同时，全球选举大年叠加全球频发的地缘政治冲突等潜在的动荡会是下半年不确定性的重要来源。最后更新: 2025-02-24
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高股息相对成长估值(PB)处于82.6%分位数
中证红利相对收益与美债利率呈正相关
高股息相对全A估值（PE)处于87.6%分位数
高股息相对成长估值(PE)处于93.7%分位数
中证红利相对收益与新发基金规模呈负相关
国内权益类基金发行规模处于历史低位
图5：当前我国仍然处在“紧信用”阶段
居民和企业新增贷款合计值（单位：亿元）
■2020年■2021年■2022年■2023年■2024年
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
数据来源：Wind、开源证券研究所
