可比公司净利润（亿元）及PE估值时比

研究报告节选:

相对估值：从业务结构来看，我们选取同样潮玩领域的港股上市龙头公司泡泡玛特、以及在谷子领域的头部 A 股上市企业广博股份、创源股份。从业绩增速来看，随着规模效应提升，公司的费用率有望实现大幅下降，预计 2025 年归母净利润有望转正，后续保持高速增长；从 PE 估值来看，2025 年同业可比公司 PE 估值的平均值为 41.8 倍。考虑到公司在拼搭玩具类赛道的领军地位，我们认为 2025 年或可取得与行业平均估值相近的水平。

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最后更新: 2025-06-19

图表内容

可比公司归母净利涧
可比公司PE估值
司名称
2023A
2024A
2025E
2026E
2027E
公司名称
2023A
2024A
2025E
2026E
2027E
10.82
31.25
57.11
79.95
106.77
188.77%
82.72%
40.00%
33.55%
泡泡玛特
338.23
117.13
64.10
45.79
34.29
牌股份
1.90
2.41
3.08
广博股份
36.74
40.86
32.72
25.75
20.20
YOY
-10.08%
24.90%
27.04%
27.50%
原股份
1.52
2.00
3.06
创源股份
56.65
40.28
28.57
21.76
14.21
40.65%
40.96%
31.30%
53.19%
行业平均
143.88
66.09
41.80
31.10
22.90
鲁可
-2.06
-4.01
OY
94.59%
396.16%
61.03%
39.25%
36.28
22.53
16.18
国盛证旅研究所（注：估值为采用6月13日收盘价计算所得）