美国就业需求-供给缺口下行（千人）

研究报告节选:

准备迎接大级别降息周期 经济出现衰退风险之后，降息叙事可能从预防式、软着陆降息，转换成为大级别、衰退式降息。在此之前，市场仅对于短期降息预期较为充分，但并不认可降息周期和低息环境的持续性。而在此之后，经济衰退风险的上升或加快降息操作的节奏，增加降息预期的空间，延长降息周期的持续性。我们预计接下来降息将在 9 月份重启，且市场将会交易美联储 9 月降息从 25bp 变 50bp 的可能性。当前市场对现在到 2026 年底的降息预期约为 150bp 左右，在降息重启而就业继续走弱的情况下，这个定价有可能进一步提升，同时，市场也可能给中期维度上的利率水平（例如降息周期的终点利率）更低的定价水平。