我国主要脑机接口上市公司财务数据和估值情况1

研究报告节选:

2024 年脑科学与脑机接口行业上市公司平均毛利率水平高达 33.89%，整体估值水平也较高，平均PB达 5.32。但行业发展面临诸多挑战。一是盈利分化加剧。上游核心技术企业凭借高壁垒实现高毛利但数量较少，上游企业净利润率普遍超 20%，中游设备制造商受益于商业化进程加速但成本也在增长，下游应用端面临市场扩张与盈利平衡的压力，下游企业净利率不足 10%。二是研发投入高企，行业平均研发费用率达 18%，如翔宇医疗研发投入增长 42%，但净利润下滑 54.68%，反映技术投入与短期盈利的矛盾。三是政策依赖性强，医保定价直接影响下游商业化进程，目前仅 30%的脑机接口服务项目纳入医保，未来政策扩容将成为关键变量。四是估值泡沫风险，部分下游企业PB估值近 10 倍（如汤姆猫），但实际脑机接口业务营收占比不足 10%。此外，脑科学与脑机接口产业的部分核心技术（如芯片）主要还是掌握在美国企业。

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最后更新: 2025-09-12

图表内容

表3：我国主要脑机接口上市公司财务数据和估值情况1
全业名称
产业链
细分环节
营收同比
毛利率
净利率
市盈率
市净率
(%)
(%)
(%)
互普医学
上游
材料与芯片
20.61
79.3
28.3
57.1
6.9
冠吴生物
上游
材料与芯片
-6.6
79.5
4.4
164.1
8.2
高德红外
上游
材料与芯片
10.87
40.7
-16.7
亏损
7.8
合科创
上游、中游
材料与芯片、脑电采集
-7.75
23.6
7.7
37.6
1.4
又威科技
上游、中游
采集设备
-2.61
29.9
2.4
179.2
夏旦复华
全产业链
材料与芯片、脑电采集、分
-5.05
35.5
-20.9
析、医疗应用
亏损
7.7