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图表16：2025H1两大业务营收同比高增（单位：万元）
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2025H1
原料药
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资料来源：wind、无锡晶海公告、华源证券研究所
2025H1两大业务营收同比高增（单位：万元）
研究报告节选:
原料药业务稳固公司基本盘，营养食品等业务则在市场回暖后展现出较强的复苏弹性。原料药产品是公司的收入支柱，2023 年营收达 2.06 亿元，占比 52.84%，2024 年营收下跌至 1.94 亿元（YoY-5.83% ），占比 57.11% ，2025 上半年营收有所回升， 达 1.04 亿元（YoY+15.42%），占比 51.30%；营养食品产品在 2023 年营收达 1.36 亿元，占比 34.88%，而 2024 年营收下跌至 1.04 亿元（YoY-23.13%），占比 30.78%，2025 上半年营收实现 0.72亿元（YoY+22.66%），占比 35.52%。2025H1 公司两大业务营收同比高增主要系公司依托在氨基酸产品细分市场拥有的市场地位和竞争优势，积极开拓国内外新兴市场，推进产品的欧盟 CEP 认证、日本 MF 注册认证工作，提升氨基酸原料药国际市场份额。从毛利率看，原料药和营养食品的毛利率表现皆相对平稳。从 2023 年到 2025H1，原料药产品的毛利率从38.22%下跌至 36.37%，而营养食品产品则是从 19.38%上涨至 21.97%。最后更新: 2025-09-16
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2023-2025H1运动营养食品毛利率有所下滑
体重管理的代表性食品有代餐粉、膳食纤维饮料
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2025H1两大业务营收同比高增（单位：万元）
衡美健康主要产品为体重管理系列、运动营养系列和美丽营养系列
2023一2025H1衡美腱康三项严品系列营收增速
图表16：2025H1两大业务营收同比高增（单位：万元）
25.000
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原料药
营养食品
原料药YoY-右轴
营养食品YoY-右轴
资料来源：wind、无锡晶海公告、华源证券研究所
