主营业务收入及毛利率

研究报告节选:

假设 1：白酒行业进入结构调整和增速换挡新阶段，公司短期销量承压。但受益于青海旅游经济持续向好，消费升级弹性十足，公司聚焦国之德、家之德、人之德、出口型等高价位产品，结构升级趋势显著。预计酒类业务 2025-2027 年销量同比增长-2.0%、10.0%、8.0%，吨价分别提升 2.0%、1.5%、1.0%，毛利率分别为 66.5%、65.4%、64.0%。

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最后更新: 2025-10-30

图表内容

表1：主营业务收入及毛利率
单位：亿元
2024A
2025E
2026E
2027E
合计
收入
12.6
12.6
14.3
15.9
yoy
0.8%
0.8%
13.4%
11.0%
成本
5.0
5.3
6.2
7.2
毛利率
59.8%
58.4%
56.8%
55.0%
酒类业务
收入
10.8
10.8
12.1
13.2
yoy
-0.6%
0.0%
11.7%
9.1%
成本
3.5
3.6
4.2
4.7
毛利率
67.8%
66.5%
65.4%
64.0%
销量（吨）
yoy
-3.2%
-2.0%
10.0%
8.0%
吨单价（元）
7.4
7.5
7.6
7.7
yoy
2.8%
2.0%
1.5%
1.0%
吨成本（元）
2.4
2.5
2.6
2.8
yoy
6.4%
6.0%
5.0%
5.0%
电商平台
收入
1.4
1.6
2.1
2.6
yoy
64.4%
10.0%
30.0%
25.0%
成本
1.4
1.5
1.9
2.3
毛利率
3.5%
6.0%
8.0%
10.0%
其他业务
收入
0.3
0.3
0.2
0.2
yoy
-14.8%
-15.0%
-15.0%
-15.0%
成本
0.2
0.2
0.1
0.1
毛利率
43.3%
40.0%
40.0%
40.0%
数据来源：Wind
西南证券