石脑油裂解乙烯价差（美元/吨）

研究报告节选:

一体化价差经历 2025 年 10 月-11 月低谷后，“反内卷”效应下开启反弹修复。2025 四季度至今，我们跟踪的石脑油裂解乙烯价差在 2025 年 11 月降至年度最低，不到 100 美元/吨，12 月石脑油继续降价，但是乙烯、丙烯等产品均有所恢复，价差重回 100 美元/吨以上。聚酯一体化产业链修复更为明显，尤其是 PX-石脑油、PTA-PX 的价差大幅上涨，一体化产业链总利润在 12 月得到重新转正。国内的“反内卷”促使产品价格传导机制向好，更利于行业实现“稳”增长。