图表内容
图表6：国内主要云厂商未来资本开支指引
公司
资本开支指引
下一财报日
公司重申三年人民币3
800亿元的投资框架，并提示"仍存上调空间”。截至2025年9月季
度末，过去四个季度已落地约1
200亿元，剩余可动用额度约2
600亿元。
2026财年(2025.4-2026.3)起进入投资高峰，机柜与GPU交付节奏决定各季度强度；若供
阿里巴巴
2026年2月中旬
应链瓶颈缓解，公司不排除进一步增投。
管理层强调以"Token质量、Token性价比”作为核心指标，认为在三年维度A!算力将维持
供不应求，投资回报率具备高度确定性。
预计2025全年资本开支会低于年初的指引目标，但仍然会高于2024年。但这并不意味着是
腾讯
2026年3月中旬
A!战略发生变化，短期资本开支下滑主要受供应链影响。
资料来源：公司官网，爱建证券研究所
