【行业研究报告】有色金属-有色行业区域专题报告-河北篇：依托钢铁，钼钒产业相对突出

河北有色规模较小，和钢铁关联紧密：河北有色规模较小，十种有色金属、铜
材、铝材产量全国排名居后，有色金属矿采选、有色金属冶炼及压延在全省规
模以上采矿业和制造业的占比仅分别为1.2%和1.1%。河北有色矿产资源优势
模以上采矿业和制造业的占比仅分别为1.2%和1.1%。河北有色矿产资源优势
不突出，钼矿资源量位居全国第十，其他铜矿、铝土矿、金矿资源量在全国排
名均在十名之后。结合河北有色矿产禀赋以及产业特征，河北有色和钢铁关联
较紧密，作为钢铁添加剂的钼、钒产业相对发达。
河北钼有一定资源分布，丰宁鑫源是主要在产钼矿之一：钢铁是钼主要下游，
约占其需求的80%。目前全球钼市场需求约为26万吨，中国占比约37%，预
计未来随着钢铁产销增长以及钼添加量增加，钼需求保持增长。全球钼供给主
要来自中国原生矿和海外伴生矿，其中中国因环保影响供给增长受抑制，海外
钼矿因铜矿产出增长有限受到制约，钼矿供给转为偏紧。河北钼保有资源量87
万吨，约占全国钼资源的3%，位居全国第十。尽管河北无钼上市公司，但位
于河北承德、由建龙集团参股的丰宁鑫源矿业是中国主要的在产钼矿山之一。
河北钒资源优势不强，但产业相对发达：与钼类似，钢铁是钒的主要下游，目
前全球钒市场需求9.5万吨。未来钒需求在使用强度提升和钢铁产销增加驱动
下，预计将以2~3%速度增长。未来原生矿工艺是钒增长主要来源，我们判断
2019年钒供给仍可能偏紧，但2020年可能缓解。河北钒储量约6.7万吨，占
全国钒储量的0.7%，资源优势不突出，但承德钒矿质地较好，且河北钢铁规模
全国居前，钒产业相对发达。河北钒生产企业主要是河钢股份，公司是我国钒
龙头企业，拥有年产36万吨钒渣2.2万吨钒产品能力，2018年生产钒产品产
量近1万吨，国际市场占有率达11%。
河北其他主要有色相关公司四通新材：中间合金和铝合金车轮双龙头：河北有
色公司偏少，四通新材是河北有色相关的重要公司。随着2018年铝合金车轮
资产注入，公司成为中间合金和铝合金车轮双龙头。公司中间合金产能超6万
吨，产品种类超100种，辐射海内外市场。公司铝合金车轮2018年销量超1800
万只，位列全国同行业第三，是国内外主要车企铝合金车轮的供应商。
河北有色产业关注建议：河北有色产业总体上资源优势不突出，行业规模也偏
小，有色相关产品和钢铁关联度较高，主要品种有钼和钒，可关注相关的公司
包括建龙集团参股的丰宁鑫源矿业、河钢股份。此外，中间合金和铝合金车轮
双龙头四通新材，产品市场竞争力较强，和有色产业有一定产业链关联，也可
加以关注。
风险提示：（1）需求减弱的风险。河北有色对钢铁的依赖程度较大，如果未来
钢铁需求低迷或者河北钢铁产业优势减弱产量下降，将对河北有色的需求造成
负面的影响。（2）价格大幅波动的风险。尽管目前钼和钒的供需格局较好，但
这两个产品市场体量较小，如果未来新项目开发投产进度快于预期，将可能导
致供给较大幅度的增加，从而压制产品价格，并对河北相关有色公司的盈利造
成不利影响。（3）环保投入增加的风险。有色产品生产有一定的“三废”排放，
近年来，随着中国对生态重视程度提升，环保要求日益严格。未来如果环保要
求进一步提高，将使得环保投入增加，可能对河北有色相关企业的盈利产生一
定的负面影响。
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