【行业研究报告】电气设备-电气设备行业月度报告:合理利用小时数确定,光伏玻璃及硅料产能趋紧

类型: 行业月报

机构: 财信证券

发表时间: 2020-10-25 00:00:00

更新时间: 2021-07-11 14:12:47

投资要点:
市场情况:需求向好,电气设备板块涨幅居前。9月底至10月底,国
内经济数据见好,三季度GDP增速提升至4.9%,虽低于市场预期,
但复苏迹象明显。10月份长端利率渐高,10年期国债收益率突破3.2%,
同时央行领导在金融街论坛的上讲话中提及“把好货币供应总闸门”、
“保持正常的、向上倾斜的收益率曲线”等表述,市场对于货币政策
收紧及流动性影响的预期发生变化。10月是重要会议和外海选举的窗
收紧及流动性影响的预期发生变化。10月是重要会议和外海选举的窗
口期,风险偏好下移,监管层发布可转债管理办法征求意见稿等措施
亦在强化风险控制。在基本面、流动性和风格层面三重影响下,9-10
月份的市场表现平淡,电气设备指数受十四五规划及产业需求向好等
因素驱动,涨幅居全行业第4位,其他排名靠前分别为食品饮料、汽
车和银行。
估值表现:横向对比:截止10月下旬,电气设备板块市盈率中值为
43.6倍,高于市场中位值(41.8倍)。电气设备板块市净率3.0倍,
高于全A市净率水平(2.90倍)。纵向对比:按周取值,从2000年
初至今,仅在35.52%的交易周期内电气设备行业市盈率(TTM)中位
数低于当前值,从历史水平看目前板块估值较低。相对溢价:电气设
备板块相对全部A股/沪深300的估值溢价为3.5%/22.2%,该溢价水
平居历史后36.98%/41.54%分位数,属低溢价区间。电气设备行业正
处拐点时期,新的行业格局和景气领域正形成,建议配置方向不局限
于静态估值表观数据。
行业梳理:(1)三部委明确可再生能源发电项目全生命周期利用小时
数,对存量项目有影响,增量项目影响不大。(2)光伏产业链价格稳
定,产业链中硅料及光伏玻璃产能扩展最为有限,硅料及玻璃价格居
高不下。(3)8GW光伏竞价项目转平价,需在2021年年底前完成并
网。(4)《风能北京宣言》倡议“十四五”年均装机50GW。
投资建议:业绩成长期,持续配置。关注光伏玻璃制造商福莱特
(601865),产能扩张节奏较早的低成本电池片龙头隆基股份(601012)
和低成本硅料龙头通威股份(600438)。建议关注储能相关的逆变器
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