【行业研究报告】电气设备-电气设备行业月度报告:十四五预期升温,产业链价格企稳

类型: 行业月报

机构: 财信证券

发表时间: 2020-09-19 00:00:00

更新时间: 2021-07-11 14:15:16

投资要点:
市场情况:光伏助力,电气设备板块涨幅居前。8月至9月中旬,国
内经济数据见好,制造业PMI指数持续运行在扩展区间、规上工业增
加值同比增速超去年同期、社零增速实现年内首次转正、制造业投资
累计降幅收窄,同时在稳杠杆的考量下,随着MLF增量续作,短期内
全面降准等流动性宽松预期减弱。经济复苏预期升温及流动性边际收
缩的两方面作用下,科技、消费及医药三驾马车暂缓于估值消化阶段,
缩的两方面作用下,科技、消费及医药三驾马车暂缓于估值消化阶段,
部分顺周期的低估值板块发力,在市场运行轨迹局部漂移的期间,叠
加创业板注册制改革后20%涨跌幅设置落地,市场风格一度呈现扩散
趋势。今年前8个月,电气设备子板块指数中,光伏指数收涨89.5%,
涨幅最大,其次是工控自动化及储能设备,分别获得66.7%和66.6%
的涨幅。
估值表现:全市场居中。横向对比:截止9月中旬,电气设备板块市
盈率中值为43.7倍,高于市场中位值(42.5倍)。电气设备板块市净
率2.93倍,低于全A市净率水平(2.66倍)。纵向对比:按周取值,
从2000年初至今,仅在35.28%的交易周期内电气设备行业市盈率
(TTM)中位数低于当前值,从历史水平看目前板块估值较低。估值
判断:我国已度过大规模的电力设施投资阶段,火电、高压及传统电
网设备领域的企业估值压力增加,电气设备行业的整体估值提升幅度
不会回到历史高位水平。但光伏、工控及储能板块的优质企业有可能
在十四五期间获得新增长空间,在路径清晰、业绩持续验证的情形下,
建议配置方向不局限于静态的估值数据。
行业梳理:(1)十四五非化石能源消费量占比预期提升,风光装机量
上调,市场主流预期值为18%,对应“十四五”期间年均的光伏、风
电装机量可达58GW、28GW。(2)光伏产业链价格企稳,8月份产
品价格快速上涨的势头消退,进入9月份后组价价格开始松动,四季
度的需求将稍弱于预期,稍有下降压力。(3)五部委联合发布燃料电
池汽车示范应用通知,最高奖励17亿元/城,可在4年中撬动7895辆
(80kw功率)燃料电池汽车需求量和400吨氢气加注量,对标燃料电
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