【行业研究报告】华润微-功率半导体垂直布局,产能进一步加码

类型: 深度研究

机构: 国盛证券

发表时间: 2020-11-04 00:00:00

更新时间: 2022-06-06 02:09:43

华润微(688396.SH)
功率半导体垂直布局,产能进一步加码
本土IDM全产业链一体化领军企业。华润微电具备芯片设计、晶圆制造、
本土IDM全产业链一体化领军企业。华润微电具备芯片设计、晶圆制造、
封装测试等全产业链一体化经营能力,主营业务分为产品与方案(以功率半
导体为主)、制造与服务两大部分,目前晶圆制造有3条6寸线(合计年产
能247万片)、2条8寸线(合计年产能133万片),且还有1条12寸线
在投建中。
5G通信、汽车电子等下游多领域齐发力带来大量功率半导体需求。1)5G
基站数量多、电源功率提高;数据中心快速扩张,耗电量要求UPS电源高
效率,推动功率半导体量价齐增。2)疫情后新能源汽车需求持续释放,电
池、电机、电子控制单元及充电桩带来IGBT模块及MOSFET长期稳定需求。
3)智能手机及可穿戴设备快充需求,变频家电渗透率提升、内部功率半导
体价值量提升,工控、光伏、轨交、智能电网等领域,IGBT均具潜力。根
据yole,预计2023年全球IGBT&MOSFET及模块整体市场规模将达132亿
美元(6年CAGR4.05%)。供给端8寸晶圆产能紧张,厂商订单饱满,
MOSFET供不应求。
拟投建12寸产线,定增加码功率封测产能,前瞻性布局第三代半导体功率
器件,强化功率产业一体化布局。公司自成立以来通过内生研发与外延并购
相结合的方式,获得成熟工艺及技术经验,加速追赶国外领先企业。公司在
重庆拟投建12寸产线;随着封测需求增加,公司定增加码投建封测基地。
公司的国内首条6英寸商用SiC晶圆生产线已正式量产,有望率先获益工控、
数据中心、汽车电子等领域需求。
公司作为国内功率半导体领军企业,产业垂直布局,投资扩产12寸线及功
率封测产线,进一步增加产线能力。八寸线供不应求,MOSFET行业缺货,
景气有望持续。受益于产能释放、行业景气、成本下降等原因,公司核心业
务功率半导体有望保持较高增速,晶圆制造保持稳中有升。我们预计
2020~2022年公司归母净利润分别为9.53/13.33/14.90亿元,首次覆盖,
风险提示:半导体行业景气度不及预期、产品研发不及预期、新能源汽车推
广不及预期
财务指标
2018A2019A2020E2021E2022E
营业收入(百万元)