【行业研究报告】交运设备-汽车行业月度报告：底部探明，拐点已至

投资要点：
汽车行业指数10月小幅上涨，涨跌幅位于申万行业指数中游。10月
（2019.10.1-2019.11.8）全A指数涨跌幅为+2.04%，汽车行业涨跌幅
为+1.62%，落后大盘0.28个百分点，位于SW一级行业中第12位。
受10月行业复苏影响，个股出现一定上涨，叠加Q3部分公司业绩下
滑，PB、PE估值有所上升但仍处低位。截至2019年11月8日，申
万汽车行业最新PE估值为18.18倍，相对沪深300、上证A股、深
万汽车行业最新PE估值为18.18倍，相对沪深300、上证A股、深
证A股的折溢价率分别为+48%、+33%和-24%，分别位于区间（2012
年6月至今）历史估值溢价的后43%、51%和46%分位；PB估值为
1.49倍，最新折溢价率分别为+3%、+8%和-41%，分别位于历史估值
溢价的后3%、7%和1%分位。我们了解到下游主机厂及Tier1级别供
应商正逐步增加库存，表明10月汽车行业正处于触底回升的阶段。
汽车销量与上月相比，呈现了明显回升，同比降幅也比上月有所收窄，
但降幅依然较大。9月汽车产销量分别为220.9万辆和227.1万辆，同
比变化+11%和+16%，销量降幅比1-8月继续收窄。新能源汽车9月产
销量分别为8.9万辆和8.0万辆，增速同比变化-29.9%和-33.9%，环比
变化+2.3%和-5.9%。我们认为受补贴退坡和去年高基数影响，四季度
新能源汽车销量下滑将会扩大，2019年新能源汽车全年销量或将出现
零增长。
投资策略：10月汽车销量出现单周翘尾，整体下滑幅度收窄，板块
指数小幅上涨，零部件板块表现好于整车和汽车服务，行业底部信号
基本确认。但考虑到消费端改善偏慢，仍予以行业“同步大市”评级。
可以关注受国产特斯拉概念催化的优质成长个股。11月建议重点关注
个股：拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、保隆科技（603197）。
关注个股：精锻科技（300258）、广汇汽车（600297）、华域汽车（600741）。
风险提示：汽车销售不达预期；中美贸易战过度发酵。
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