【行业研究报告】中信博-跟踪支架亚太龙头 海外拓展潜力巨大

类型: 深度研究

机构: 国信证券

发表时间: 2020-09-08 00:00:00

更新时间: 2021-07-11 14:47:43

公司主营光伏固定式及跟踪式支架:全球光伏行业仍在蓬勃发展,拥有更高的发电效率、技术含量和壁垒更强的跟踪支
公司主营光伏固定式及跟踪式支架:全球光伏行业仍在蓬勃发展,拥有更高的发电效率、技术含量和壁垒更强的跟踪支
架渗透率不到20%,将长期稳步提高,光伏跟踪支架市场属于长期黄金赛道。
公司主营跟踪支架和传统固定式支架,凭借国际领先的研发优势和品牌美誉度,近年来销售单价和利润率更高的跟踪支
架产品营收占比快速提升,2020年首次超过60%,带动公司综合毛利率逐步提高。
目前光伏产业各个细分环节集中度日益加强,公司连续四年蝉联全球支架前五强,连续两年稳居亚太地区出货量龙头地
位,但国内外渗透率仍然较低,全球市占率仅6%。随着光伏制造产业持续在技术和成本两个维度全球化竞争,预期公
司在海外市场渗透率有巨大提升空间。
投资建议
预计公司2020-2022年收入33.3/44.3/60.4亿元,同比增速46/33/37%,归母公司净利润分别为2.56/3.62/5.67亿元,同比增速
58/41/57%,每股收益分别为1.89/2.66/4.17元;通过现金流折现法,我们认为公司合理估值区间为117.45-129.71元,较目
前股价溢价14-26%,对应2020年动态PE为62.3x-68.8x。
公司所处的光伏行业、跟踪支架市场和公司自身均处于高成长性阶段,具备三重业绩增长动力,鉴于公司2020年下半年进
风险提示
国际新增贸易壁垒阻碍公司出口业务;国内光伏新增装机不达预期。