【行业研究报告】电气设备-电力设备行业深度研究报告：需求驱动行业进步，动力电池崛起正当时

投资要点：
消费锂电和动力电池发展历程相似
锂电池按照应用场景可主要分为消费锂电和动力电池。消费锂电池始现于
1991年，近三十年的时间见证了相对完整的产业发展周期。动力电池在其基
础上发轫，2011年以来发展迅速，目前在锂电池下游应用中占比最高。作为
础上发轫，2011年以来发展迅速，目前在锂电池下游应用中占比最高。作为
在消费锂电基础上成长而来的行业，动力电池演绎了与之类似的发展历程，
也继承了部分相同的竞争对手。二者经历了“日本先行、韩国跟随、中国奋起”
的相似发展路径。
下游需求驱动行业发展，技术路线和行业格局随之变动
消费锂电与动力电池的行业特征有许多相同之处。下游需求是两个行业的第
一驱动力，随着下游应用场景的不断拓展，行业规模不断扩张，电池技术路
线也围绕下游的需求不断进步。消费锂电经历了“圆柱—方形—软包”的演进历
程；动力电池则从电池基础材料不断突破以提升能量密度和安全性。两个行
业的参与者积极投入研发提升电池性价比，绑定高端客户抢占市场份额。
动力电池产业链地位更高、政策属性更强
基于自身特性，二者仍表现出很多差异。动力电池在新能源汽车中有更高成
本占比，对其生产技术水平、安全性、一致性有更高的要求，在产业链中拥
有更高地位。高性能、低成本动力电池的稳定生产、供应对车企意义重大。
动力电池厂商与上下游之间有着更加深入的合作绑定关系。新能源汽车行业
的大力发展与大气污染治理和国家能源安全密切相关，下游汽车行业是国民
经济支柱行业，因而具有更浓厚的政策属性，备受政策关注。
储能电池开拓新兴市场
储能领域是锂电池未来大规模应用的新方向，动力电池企业纷纷布局锂电储
能。相比消费锂电行业，动力电池与储能电池行业在政策、技术等环节有许
多相似之处，这也为动力电池新市场的开拓提供了一定优势。如何突破技术
上的短板进而提升产品性价比，从而灵活、充分地适应下游需求，是电池厂
商在消费锂电池、动力电池行业面临的老问题，也是在储能市场面临的新考
验。
风险提示：补贴退坡影响超市场预期，行业竞争加剧致毛利率下滑。
行业研究
张冬明
022-28451857
zhangdm@bhzq.com