【行业研究报告】中航电测-军品业务快速增长,多元民品业务逐步发力

类型: 深度研究

机构: 中国银河

发表时间: 2020-02-05 00:00:00

更新时间: 2022-06-06 03:29:05

自上市以来,公司稳步推进向下游扩张的发展战略,并成功涉入军
品领域。较高的毛利率和领先的技术水平都将为公司进一步开发先进
产品、拓展应用范围和整体解决方案领域打下坚实基础。
产品、拓展应用范围和整体解决方案领域打下坚实基础。
涉入机载设备,军品有望成为新的业绩增长点
公司通过机载配电和测控设备正式进军军品领域。作为中航工业集
团旗下直升机、运输机和教练机等机载设备供应商,受益于我国新型
军兵种建设以及陆航海航等部队装备增加以及升级改造的需求,公司
业务将迎来新的发展机遇,未来三年有望到达30%的复合增速。
全球生产智能化将带动传感器业务稳步增长
在全球生产智能化改造不断向前推进的大背景下,随着国内物联网
产业政策的落实和“互联网+”、“中国制造2025”等行动计划的实施,
未来三年我国传感器市场年均复合增长率约12%,为公司业务增长提供
了有利的外部环境。作为传感器行业龙头,公司业务将显著受益于海
内外中高端传感器需求的快速增加,有望保持16%左右的复合增速。
智能交通产业迎来发展黄金期,高速发展势头有望延续
一方面,我国汽车保有量在经历快速增长后将进入大基数的平稳攀
升阶段,汽车检测的存量市场空间依然巨大;另一方面,二手车市场
的快速发展、第三方检测机构准入政策的实施以及安全环保国家标准
的提高,为公司汽车检测业务提供了可观的增量市场。汽车检测行业
再次迎来了较好的发展机遇,开始进入增量提质的发展黄金期,汽车
检测系统设备制造行业有望保持10%以上的增速。
回购助推新一轮激励计划,助力公司长远发展
截至2020年1月31日,公司已累计回购434万股,成交3955万
元,回购均价9.10元/股。回购股份用于后期实施员工持股计划或股
权激励,有望充分调动高管、核心骨干的积极性,助力公司长远发展。
估值及投资建议
预计公司2019年至2021年归母净利分别为2.15亿、2.66亿和3.24
亿,EPS为0.36元、0.45元和0.55元,当前股价对应PE为27x、22x
和18x。参照行业可比公司,公司估值优势较为明显。公司各项业务齐
头并进,业绩增长持续性较强,维持“推荐”评级。
主要财务指标