【行业研究报告】鹏辉能源-消费老兵迎爆点，动力新军勇出击

报告摘要：
鹏辉能源技术渊源深厚，储备丰厚，产品线众多。董事长夏信德先
生曾任广州555电池研究所副所长，深耕电池行业30余年,鹏辉能
源成立近20年来，始终坚守电池行业，有着多年的技术工艺摸索以
源成立近20年来，始终坚守电池行业，有着多年的技术工艺摸索以
及know-how的积累。
消费电池老兵，迎接TWS耳机电池行业爆发。作为消费电池老兵，
鹏辉能源开拓了HARMAN(JBL,AKG)、Honeywell、GE、MICROSOFT、
VARTA、TOSHIBA、PHILIPS等大客户，得到了众多客户的认可和指定
供应。其扣式电池产品质量、技术水平、生产效率、专利布局均处
于行业第一梯队，直接受益于TWS耳机行业的爆发。
动力电池新军，成功打入上汽通用五菱产业链并成为主供。作为动
力电池新兵，逐渐摆脱刚进入动力行业时低质量客户的包袱，凭借
较高的性价比，进入东风及上汽通用五菱供应链，锁定上汽通用五
菱电池主供，收入稳定增加，现金流逐步改善，在动力电池行业量
价齐跌的降本周期中主动迎击，客户质量的改善将助力公司动力电
池业务线扎实推进，逐步推动公司进入动力电池第二梯队。
受益铁塔及两轮车锂电替代，储能及小动力持续受益。储能业务从
原来间接供应铁塔到直接供应，收入毛利均有增长，小动力业务则
是与超威、小牛、hellobike合作良好，未来放量可期。
TWS的爆发增厚公司未来2-3年利润，动力的稳步发展支撑公司向
上更大空间。公司在电池尤其是二次锂电池领域布局广泛，既有稳
定优势随时等待爆款放量的小电池产品线，又有性价比极高的动力
产品线，双线放量增厚公司营收净利。
受益于下游行业的爆发，客户预期订单的增加，预计2019-2021年
收入为36.9，56.2，71.1亿元，净利润为3.2，5.0，7.3亿元，对
风险提示：锂电池行业需求不及预期风险。
财务摘要（百万元）2017A2018A2019E2020E2021E
营业收入2,0982,5693,6925,6227,108
(+/-)%65.06%22.41%43.74%52.28%26.43%
归属母公司净利润251265316503728
(+/-)%81.15%5.33%19.45%59.15%44.56%