【行业研究报告】隆基股份-隆基股份深度报告：平价临近渗透加速，多因素叠加优势凸显

◼光伏装机成本长期持续下降，平价时代量增是成长核心逻辑。
“531”新政导致补贴退坡加速超预期，下游价格快速下降。
这也带来部分地区更早进入平价时代。成本下降是产品价格持
续下降的根基所在，是产品长期定价之锚。过去几年成本一直
续下降的根基所在，是产品长期定价之锚。过去几年成本一直
处于快速下降状态，从长期的成本与价格下降幅度来看基本趋
同。长期看，随着光伏装机成本持续下降，全球大部分地区进
入发电侧平价上网阶段，光伏装机量本身对政府补贴的幅度的
敏感性逐渐降低，进而将带来装机量的大幅增长。平价时代，
量增远大于价跌。
◼单晶PERC电池片渐成主流，单晶份额持续提升。由于单晶硅
片的位错密度更低，单晶电池的能量转换效率较多晶具备一定
优势。根据相关数据，单晶与多晶在转换效率方面近年来持续
提升，但是普通P型单晶电池较P型多晶电池的转换效率始终
多1.2-1.4个百分点。近年来随着PERC等高效技术的应用，
单晶产品则有更高的转换效率。目前来看，普通电池片多晶仍
具有一定优势，而单晶PERC电池片则具有更高的转换效率，
因此成为目前下游电站商更受欢迎的品类。
◼隆基多因素叠加优势显著，优势因素正向循环促进。公司深耕
单晶光伏领域多年，通过技术优势的不断积累，逐渐转化为成
本优势，另外，公司通过优质的单晶硅生长控制，使得产品质
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市场数据（2019-11-18）