【行业研究报告】科大讯飞-人工智能龙头,2C业务异军突起

类型: 深度研究

机构: 华鑫证券

发表时间: 2019-09-10 00:00:00

更新时间: 2021-07-11 16:36:27

投资要点:
智能语音龙头,攀登人工智能新高地。讯飞是我国众多软
件企业中极少数掌握关键核心技术的企业,是我国智能语音与
人工智能产业领导者。公司智能语音核心技术代表全球最高水
平,在国内语音市场中占有70%以上的份额,名列第一。2018
平,在国内语音市场中占有70%以上的份额,名列第一。2018
年,公司在人工智能关键核心技术领域摘取了十二项国际第
一,核心技术始终保持国际领先,进一步为公司各产品的市场
竞争树立了较高的技术壁垒和领先优势。在关键赛道上,随着
实际应用场景的数据驱动+专家知识经验的不断积累,公司“领
先一步到领先一路”的格局持续加强,业务增长势头强劲。
“平台赋能+赛道下沉”打造多层次人工智能产业生态。在
“平台”方面,讯飞开放平台开发者数量由2014年的3.7万,大
幅增长至2018年的92万人,年复合增长率达到123.3%;开
放平台的应用总数也由2014年5.4万个,增长至59万个,年
复合增长率达到81.8%;随着越来越多开发者接入,越来越多
的应用上架,讯飞开放平台生态逐步完善。在“赛道”方面,讯
飞基于拥有自主知识产权的核心技术,持续构建垂直入口的刚
需+代差优势,现已覆盖全行业的智能产品及服务,引领在消
费者、智慧教育、智慧城市、智能客服、智能汽车、智慧医疗、
智能家居等领域的深度应用。
2C业务高歌猛进,公司AI业务迎来落地元年。2019年H1,
公司ToC业务开始发力,营收占比超过三分之一。ToC业务
实现营收15.76亿,同比增长45.45%;ToC业务在整体营收
中占比达37.28%,毛利占比达39.79%,相比于2018年H1,
分别提高3.52pct、2.47pct。公司持续强化AI技术制高点与场
景应用的结合,培育和打造AI消费产品和服务。展望未来,
公司消费者业务有望加快规模化落地进度,进一步让C端客户
体验到人工智能为消费者带来的生活便利与科技进步。公司
AI技术将进入应用红利兑现年。
盈利预测:我们预计公司2019-2021年营收分别为115.04
亿元、166.29亿元、236.27亿元,归母净利润分别为8.62亿
元、13.02亿元、19.59亿元。EPS分别为0.41元、0.62元和
0.94元,对应2019-2021年动态PE分别为87.4倍、57.9倍和
38.5倍。考虑到公司国内智能语音与人工智能龙头地位,AI
2018A2018E2020E2021E
营业收入
7,91711,50416,62923,627
(+/-)