【行业研究报告】有色金属-有色金属行业-风电和新能源车篇:有色碳中和①:新能源新动能,铜、稀土将迎需求成长

类型: 行业深度研究

机构: 东方证券

发表时间: 2021-03-26 00:00:00

更新时间: 2021-07-01 12:44:05

为什么我们要在碳中和背景下研究铜和稀土?我们认为,碳中和下能源产业链
将加速重构,铜由于优异的导电性在新能源领域将广泛应用,稀土独特的磁效
应可以提升机械能和电能之间的转换效率,降低热能的吸引力,从而减少碳排
放,新能源有望成为铜和稀土需求新动能。本文将讨论新能源领域的“电机兄
弟”——风电和新能源车对铜和稀土的需求影响:
核心观点
到2030年,风电和新能源车对铜的增量需求将占当前表观消费量10%。
铜在风电和新能源车的需求量到2020、2025和2030年或达71、179和
320万吨。以2020年为基,铜增量需求在2025年、2030年将达108和
249万吨,约占2020年全球铜消费量的4%和10%。这将拉动铜需求在未
来十年保持至少1%的年增速,作为长期处于紧平衡的品种,风电和新能源
汽车为铜带来的价格弹性不容小觑。
汽车为铜带来的价格弹性不容小觑。
到2030年,风电和新能源车对钕镨的增量需求将占当前供应量51%。风
电和新能源车对稀土的需求集中在钕镨,在不同情景假设下,对钕镨的需求
到2020、2025和2030年或达0.67-0.68、1.97-2.04和3.53-3.76万吨。
以2020年为基,稀土增量需求在2025年、2030将达1.3-1.35和2.86-
3.08万吨,约占2019年全球钕镨供给量的22%和51%,对钕镨市场将起
到举足轻重的作用。
投资建议与投资标的
我们认为,风电和新能源汽车将为铜带来长期增量需求,并将拉动钕镨迎来
较大级别的需求周期。建议关注国内主要有矿产铜放量增长逻辑的紫金矿
级),和国内具有稀土开采、冶炼指标的北方稀土(600111,未评级)、盛和
资源(600392,未评级)。
风险提示
全球经济复苏节奏不及预期。
风电和新能源汽车推广不及预期。
精铜产量超预期增长。
稀土产量超预期增长。