【行业研究报告】新益昌-国产固晶机龙头，Mini LED和半导体固晶机乘风而起

1）受益于MiniLED的爆发，公司LED固晶机进入快速增长阶段。公司
是国内LED固晶机龙头企业，LED固晶机全球市占率28%，国内市占率
是国内LED固晶机龙头企业，LED固晶机全球市占率28%，国内市占率
60%。公司LED固晶机营收有望快速增长：第一，MiniLED市场爆发在
即，公司MiniLED固晶机需求旺盛。MiniLED固晶机竞争对手包括
ASMPT和K&S，公司具有价格和服务优势，有望成为国内厂商首选，分
享MiniLED爆发红利。第二，传统LED固晶机将受益于LED市场回暖和
芯片厂一体化布局下的产能扩张，营收稳步增长。
2）受益于半导体封测产能扩张和设备的国产替代，公司半导体固晶机形
成新增量。公司是国产半导体固晶机领域的代表企业，产品主要用于功率
器件封装，并逐步发展IC固晶机业务。公司半导体固晶机短期受益于半
导体封测市场回暖，长期受益于半导体设备国产替代，成为公司业绩增长
的新一极。
此外，公司电容器设备地位稳固，锂电池设备正逐步探索。铝电解电容器
老化测试设备市场空间和竞争格局稳定。公司市占率领先，营收贡献稳定，
毛利率逐步提升。公司锂电池设备业务处于市场探索阶段，收入体量有望
不断攀升。
投资建议：预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为2.34亿元、3.61
亿元、4.66亿元，对应的PE分别为36倍、23倍和18倍。公司作为国
内固晶机和电容器老化测试设备龙头，短期受益于MiniLED爆发和LED、
半导体封测厂商产能扩张，长期受益于国产替代，业绩具有高成长性。我
们首次覆盖，给予“推荐”评级。
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