【行业研究报告】建筑-绿色建筑系列(二):玻璃供需延续紧平衡,绿色节能空间广阔

类型: 行业深度研究

机构: 平安证券

发表时间: 2021-07-15 00:00:00

更新时间: 2022-06-06 03:32:46

玻璃简介:按加工与否分平板玻璃与深加工玻璃,下游地产需求居多。玻
璃制作工艺以浮法为主,按加工与否分为平板玻璃与深加工玻璃。上游主
要涉及建材与石油化工类,浮法玻璃成本中纯碱占20%-30%,燃料占
要涉及建材与石油化工类,浮法玻璃成本中纯碱占20%-30%,燃料占
30%-40%,玻璃下游需求主要来自房地产,占比约75%,其余来自汽车、
光伏等行业。从区域分布看,玻璃因单个价值量低而运输成本高,生产线
多布局于原材料产地或消费地,冀粤鄂为主要产地,2020年平板玻璃产
量约占全国35%。
平板玻璃:供需紧平衡延续,短期玻璃价格将维持高位。供给层面,2016
年以来国家严限玻璃新增产能,目前须通过存量产能等量或减量置换,叠
加行业进入冷修高峰期,玻璃产能整体稳定,2015-2020年浮法玻璃在产
产能从8.6亿重量箱微增至9.4亿重量箱。需求层面:1)房屋竣工高峰来
临、老旧小区改造加速、采光要求提高与多层玻璃应用,来自地产端的玻
璃需求将维持高位。2)考虑人均汽车保有量低,叠加全景天幕等技术应
用,汽车玻璃需求仍存较大空间。整体来看,在供给端新增产能受限,地
产步入竣工周期带来需求释放的背景下,预计短期玻璃行业供需仍将维持
紧平衡,玻璃价格有望维持高位。
深加工玻璃:光伏、电子、建筑节能三大应用领域空间广阔。1)光伏玻
璃:受益光伏产业快速发展,2013-2020年我国光伏玻璃产量CAGR达
13.7%。2020年以来光伏玻璃价格因供需失衡影响先升后降,中长期看,
“碳中和”下光伏终端需求增长确定,叠加双玻组件渗透率提升,将带动
光伏玻璃需求持续增长。2)电子玻璃:智能手机等行业快速发展带动电
子玻璃市场规模逐步增长,2019年我国电子玻璃市场规模同比增9.0%至
947亿元。目前高性能电子玻璃生产长期被三家外企垄断,随着国内企业
技术进步与政策扶持,国产替代空间广阔;同时车载显示屏应用增加、背
板玻璃渗透率提升等亦带来增量需求。3)建筑节能玻璃:目前在欧美国
家Low-E玻璃普及率超过80%,远高于国内(约12%)。随着国内政策法
规趋严、消费者节能环保理念提升,未来节能玻璃市场空间不容小觑。
投资建议:随着国家严控玻璃新增产能、供给端受限,而下游房地产步入
竣工高峰期带来玻璃需求释放,短期平板玻璃行业供需或维持紧平衡,价
格有望维持高位,玻璃生产企业将充分受益,叠加政策支持行业集中度提
升,玻璃龙头企业未来发展更具前景。从细分应用领域看,“碳中和”目
标下,光伏终端需求增长确定叠加双玻组件渗透率提升,光伏玻璃未来市
场空间广阔;建筑节能趋势下Low-E等节能玻璃渗透率有望逐步提升;电
子玻璃国产替代空间广阔,综上建议关注玻璃生产龙头旗滨集团、光伏玻
璃龙头福莱特等。
风险提示:1)环保限产政策执行不达预期;2)原材料价格大幅上涨风险;
3)地产投资、汽车需求大幅下行风险;4)光伏、新能源车发展低于预期。
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