【行业研究报告】公用事业-碳中和碳达峰系列研究之总述篇:双碳下的“双新”趋势

类型: 行业深度研究

机构: 招商银行

发表时间: 2021-08-09 00:00:00

更新时间: 2021-08-16 18:14:09

■根据本文分析测算,我们认为整个“双碳”行动将会按“双新”的趋势有序推
进,即“新能源”与“新电气化革命”。同时伴随着新型节能技术的持续发展与森
林碳汇的不断建设,“碳中和”的终极目标或可如期甚至提前实现,期间或将伴生
林碳汇的不断建设,“碳中和”的终极目标或可如期甚至提前实现,期间或将伴生
出百万亿元规模的市场投资需求。
■【新能源】发电和供热行业所产生的碳排放约占全国总排放的44%,独立可循
环的新能源发电系统或为低碳社会发展的能源基础。从独立性与可循环性、供地
压力、发电成本以及系统稳定性四个角度论证,认为我国电力系统具备新能源化
改造的基础,而大规模扩容的新能源供电系统也或将为接下来的电气化改造提供
能源基础与环保逻辑支撑。
■【新电气化革命】交通、制造、工业生产与建筑等行业所产生的碳排放约占全
国总排放的45.3%,“双碳”行动或将提速相关行业的电动化改造趋势。新能源汽
车领域及其相关产业链上下游(包括电池、电控、自动驾驶技术、充电桩与加氢
站基础设施建设等)乃至未来整个交运行业(航空运输行业、船舶运输行业等)
均将受此趋势影响。此外,以电炉供热的炼钢与水泥生产等技术的市场覆盖规模
或将大幅增加,催生巨额的用电需求,同时带动上游相关电控设备、工业芯片、
工业气体、非碳还原剂等相关行业的快速发展。
■未来我国或将出现超百万亿元的投资需求。至2060年,新能源发电新增投资
规模或达37.4-45.3万亿元;工业生产低碳化改造新增投资规模或达13.3万亿
元;新能源汽车相关投资新增规模或达4.4万亿元;装配式建筑相关投资新增投
资规模或达10万亿元,冬季采暖电气化改造也或将带来约3.5万亿元规模的投资
需求;植树造林或将累计带来3.2万亿元的投资需求;碳交易市场规模或将达到
3000亿元/年的规模。
■业务机会:针对受益驱动类的行业,建议长期跟踪并积极拓展增项业务空间;
针对需要低碳化改造行业,建议持续关注产能改造相关的产业链上下游的投资机
会;针对受到直接冲击的行业,可以具体了解其未来主营战略转型方向。
■风险提示:由于整个“双碳”行动执行期长达40年,技术类风险或将是“双
碳”行动期间不确定性最大的风险因素之一。从目前政策的口径力度、前后一致
性、以及执行情况来看,在“双碳”执行期内该风险的表现几率相对较小;未来
可持续关注国际局势的不确定性所带来的潜在政策执行强度的调整。
雷霆
行业研究员