【行业研究报告】-策略专题报告：从一级市场投资赛道热看中国产业升级

从一级市场投资赛道热看中国产业升级
策略专题报告
从一级市场看，半导体、生物医药、高端制造等战略性新兴领域
从一级市场看，半导体、生物医药、高端制造等战略性新兴领域
成为资本市场热点。①据清科研究中心统计，2021年上半年中国
股权投资市场新募集规模略有上升但仍处于近三年较低水平，募
集金额排名前十的基金(占比15.1%)将会投向科技、医疗健康、
消费、智能制造、基础设施等领域；截至上半年投向绿色环保、
清洁技术和新能源方向的绿色产业基金已超过1000只。从投资
看，上半年IT、生物技术/医疗健康、半导体及电子设备、互联
网四大领域的投资数量、投资金额与其他行业显著拉开差距。②
从新股发行情况看，电子、医药生物、机械设备、计算机等领域
IPO规模呈现加速上升的趋势；上市公司增发数据同样表明，社
会资金正向电子、电气设备、军工等科技制造产业集中。一级市
场的投资赛道热表明，补链强链和能源革命正成为新一轮产业升
级的两大核心主线。
科技封锁和疫情冲击下，供应链安全重要性凸显。“中美冲突”
下，以往通过资本引进和技术模仿驱动产业升级的模式不再适
用，中国需要以更长的视野、更大更全面的投入来支持新兴技
术、高端制造的发展，通过自主创新加快解决“卡脖子”难题。
另一方面，在新冠疫情冲击下，全球产业链供应链“失序”，中
国制造业大而不强，高技术领域对外依存度高，保障供应链安全
的战略意义凸显。在此背景下，政策向科技创新和产业链供应链
安全倾斜，举国之力布局尖端科技领域。相关产业也正在发生积
极变化，今年1-7月高技术产业工业增加值累计增速（+21.50%）
与工业企业整体增速（+14.40%）的缺口呈现扩大趋势，高技术制
造业与计算机、通信和其他电子设备制造业的投资增速
（27.10%、25.40%）也远高于制造业整体（17.30%）。预计“十
四五”期间会有更多配套政策出台，促进中高端科技制造龙头和
“专精特新”中小企业协同创新，从供给侧为国内大循环奠定基
础，从而加快“中国制造”向“制造强国”转变。
“双碳”，百年能源革命下的历史机遇。对比欧美发达国家，我
国仍处于高碳能源发展阶段，绿色减排进程更为迫切和艰难。从
2018年我国二氧化碳排放结构来看，电力/热力、工业、交通碳
排放占比近90%，因此实现绿色低碳首先要构建新的基础设施，
大力发展可再生能源、绿色工业和绿色交通。当前我国在部分绿
色产业的先发优势已经显现。在光伏领域，中国的光伏产业经历
了原料供应和应用市场“两头在外”到全产业链基本可控的赶超
过程，在硅料、硅片、电池、组件各环节全球前十大企业中，
2020年中国企业的数量分别占据7家、10家、9家、8家。在智
能电动车领域，国内电动汽车产业链的完整度和规模均处于世界
前列，自主品牌已经在国内市场占据了主导地位，2021Q1宁德时
代、比亚迪在全球动力电池市场的合计市场份额已达到39%，绿
色革命正使得中国跳过内燃机技术，实现汽车产业的弯道超车。
风险提示：1）国内外流动性紧缩超预期；2）企业盈利不及预
期；3）海内外疫情反复；4）海外黑天鹅事件等。
SACNO：S1120520090003
SACNO：S1120521040002