【行业研究报告】鹿得医疗-品牌渠道双轮驱动，多点布局渐入佳境

行业层面，我们看好在国民健康意识觉醒、人口老龄化和新就医格局三
重共振下，家庭医疗器械行业持续的高景气繁荣；
公司层面，我们看好公司发力国内市场的决心和行动力。短期内抓住后
公司层面，我们看好公司发力国内市场的决心和行动力。短期内抓住后
疫情时期健康消费需求的转变升级，以雾化器、电子血压计等单品为突
破口快速建立品牌形象，同步铺设大数据新零售渠道，带动线上线下销
售放量增长。长期积极布局互联网医疗生态领域，以硬件和线下用户资
源为切入口，打造家庭与医疗资源交互的健康管理平台，逐步完成从产
品供应商向健康管理服务商的进化。推荐关注。
⚫精于制造、强于研发，公司深耕家庭医疗器械多年，产品体系专业完整
鹿得医疗成立于2005年，以ODM起家，十余年家用医疗器械领域精
耕细作，已发展成国内机械血压计领域的绝对龙头。在ODM向OBM
转变的过程中，公司以自有品牌“SCIAN西恩”为支点，通过对血压测量
算法、零点和满度自动校准、血压表自校准、雾化颗粒、雾化量可调技
术等核心技术的组合延伸，形成涵盖血压检测、雾化治疗、家庭护理、
科室诊断4大类20余条品线上百个品类的产品矩阵。自15年起，公
司战略布局智慧医疗产业，通过构建鹿得大健康生态平台获取用户多维
体征数据，协同国内分级诊疗体系建设，赋能用户健康数据与医疗资源
的互联互通，公司业务结构更加立体丰满。
⚫品牌制胜、渠道为王，集中发力两条主线，构筑企业成长基石
医疗器械领域，家用产品技术壁垒不高、可复制性强、产品趋于同质，
整体消费属性更强。跳出以技术和研发为主导的研究框架，更多地从产
品、渠道、品牌、服务等四个维度评估企业的成长潜力和价值。
①产品端，公司产品性价比优势凸显。公司凭借十余年为国外一线品
牌代工的技术积淀，以自主品牌“SCIAN西恩”发力国内终端市场，通
过持续的产品创新与迭代，已形成包括血压测量、呼吸治疗、慢病管理、
体温检测、口腔护理等多个产品系列的数十种产品。公司主流产品均获
得全球医疗认证资质，产品质量显著高于国标，与同类竞品相比，公司
产品售价约为鱼跃同类产品的6-9折，约为欧姆龙同类产品的3-4折，
考虑品牌溢价因素，公司产品的性价比更优。
②渠道端，新零售系统建设带动线上渠道放量在即。公司战略布局覆
盖全国、“线上+线下”双轨互动的新零售模式。目前线下渠道全国性OTC