【行业研究报告】吉冈精密-电动工具、汽车齐发力,精密铸造“小巨人”未来或可期

类型: 三板深度报告

机构: 安信证券

发表时间: 2021-10-17 00:00:00

更新时间: 2022-01-03 11:14:25

电动工具、汽车齐发力,精密铸造“小巨人”未来或可期
■聚焦精密铸造,三大核心业务打造稳固护城河:吉冈精密是一家致力
■聚焦精密铸造,三大核心业务打造稳固护城河:吉冈精密是一家致力
于铝、锌合金精密铸件生产企业。深耕精密铸造领域,下游产品涵盖
电动工具、汽车、清洁小家电等领域。从整体看,公司2021年上半年
公司营业收入1.70亿元,同比增长64.47%;归母净利润2,872.97万元,
同比增长86.21%。从细分业务看,公司电子电器类产品2021年上半年
创造营收9,486.79万元,同比增长70.21%,占据公司总营收50%以上。
公司汽车零部件业务2021H1营收5,886.01万元,同比增长68.19%。
■电动工具+清洁家电+电动汽车组合拳,市场前景广阔:精密零部件
制造行业下游应用场景广泛,公司目前主要业务集中在电动工具、清洁
家电以及汽车领域。从清洁家电领域看,2020年全球清洁家电市场规
模达285.43亿美元,同比增长25.27%。从电动工具市场看,我国电动
工具行业在过去5年里保持了较高的增长,年均复合增长率14.19%。
随着疫情消退复工复产,增长动能的转换将为电动工具市场提供长久
的增长动力。从汽车市场看,2021年我国汽车市场走出负增长区间,
上半年同比增速25.16%。
■立足技术打造优质产品,和下游龙头展开深度合作:吉冈精密立足于
技术优势,打造核心产品。公司2015-2020年研发费用CAGR达33.92%,
2021H1研发支出712.74万元,同比增长76.62%。公司拳头产品——蒸
汽加热器就是依托于2项发明专利和6项实用新型打造,是全球蒸汽
拖把龙头指定蒸汽加热器。电动工具领域,公司深度绑定全球第四大
电动工具制造商牧田。汽车零部件领域,公司一方面和传统零部件制
造商康明斯、三立车灯、万度底盘进行合作,另一方面也积极开展新
能源汽车业务,目前公司已和特斯拉、宁德时代、LG等知名公司展开
业务往来,部分产品已经进入大批量生产环节。
■行业未形成明显龙头,公司盈利能力较强:吉冈精密所处的精密铸造
行业下游应用广泛,龙头效应不显著。综合公司目前的业务情况我们
选择了奇精机械、文灿股份和同为三板精密制造公司的丰光精密来和
吉冈精密进行对比。吉冈精密和丰光精密较为相似,具有“小而美的
特点”,公司虽然规模体量较小,但与奇精机械及文灿股份相比,盈利
能力明显更强。
■投资建议:我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为
26.24%、21.68%、17.33%,净利润增速分别为23.64%、33.38%、
24.29%,下游新能源汽车与电动工具领域增长性良好,同时公司深耕
下游龙头客户,公司未来也具有较好的成长性,给予公司2022年
■风险提示:市场竞争风险、研发失败风险、核心技术人员流失风险
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2021年10月17日