【行业研究报告】电气设备-电气设备行业月度报告：政策密集出台提振预期，短期成本压力待缓解

投资要点：
核心观点：紧跟碳中和大方向，关注短期产业链波动。未来确定性的
景气度提升来自碳中和大方向下的能源结构变化。在电源端，这个结
构变化是风光的度电成本下降和装机量上升。在电网端，是电力清洁
化和电力市场化两个因素所驱动的设备投资结构变化。在用户端，是
降本降耗、减排减量的资本开支结构变化。
估值表现：横向对比：截止10月中旬，电气设备板块市盈率中值为
估值表现：横向对比：截止10月中旬，电气设备板块市盈率中值为
42.1倍，高于市场中位值（33.4倍）。电气设备板块市净率3.51倍，
高于全A市净率水平（2.85倍）。纵向对比：按周取值，从2000年
初至今，仅在34.45%的交易周期内电气设备行业市盈率（TTM）中位
数低于当前值，目前板块估值相对历史水平较低。相对溢价：电气设
备板块相对全部A股/沪深300的市盈率溢价为26%/72%，该溢价水
平高于历史的80.60%/40.93%，理解为，电气设备板块较全A估值的
溢价率处于历史高位，但是较沪深300估值的溢价率处于历史偏低位
置。
行业梳理：（1）发改委发布《跨省跨区专项工程输电价格定价办法》，
特高压降本增效混改有望推进。（2）能源局积推动新能源发电项目能
并尽并、多发满发，四季度新能源装机放量保障全年90GW。（3）首
期100GW风光大基地项目有序启动，十四五期间预计200GW大基地
项目规模。（4）储能政策框架加码，储能项目管理、储能并网调度协
议政策发布，峰谷价差、市场交易独立主体以及未来的输配电价、容
量电价等政策推动抽蓄及新型储能发展。
投资建议：光伏方面。目前最显著的矛盾是产业链价格博弈，关注点
是下游需求是否受高价成本冲击。我们认为，目前的部分装机需求存
在跨季度延后的时间问题，但不会是需求总量问题。建议关注隆基股
份（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、福莱特（601865.SH）、
天合光能（688599.SH）、阳光电源（300274.SZ）、固德威（688390.SH）、
科士达（002518.SZ）。风电方面。大基地、存量风场改造、风电下
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