【行业研究报告】启明星辰-费用投入加大，新兴战略布局卓现成效

费用投入加大，新兴战略布局卓现成
效■业绩符合预期，费用投入加大。公司发布2021年三季报，前三季度
效■业绩符合预期，费用投入加大。公司发布2021年三季报，前三季度
实现收入20.97亿元，同比增长45.33%。前三季度公司积极布局开
拓新业务，费用总投入增长40.24%，归母净利润-1508万元。Q3单
季度实现收入8.85亿元，同比增长28.58%，剔除激励费用当季实现
利润1.09亿，同比增长20.27%。前三季度实现毛利5.89亿，同比增
长30%，Q3单季度毛利率较上半年增长5.7%。前三季度销售回款近
28亿，同比增长40%。
■新兴安全业务高速增长。在行业需求的驱动下，公司在多个新兴安
全产品领域的布局取得明显成效。参考公告，其中信创产品销售
900%，云安全管理平台增长600%，EDR增长200%，数据防泄露产
品增长100%，数据安全交换系统增长90%，密码机增长80%。目前
公司信创产品已覆盖飞腾、海光、鲲鹏、龙芯、兆芯、申威六大国产
化平台。
■城市安全运营业务的全国覆盖率进一步扩大。参考公告，公司近年
重点布局全国城市安全运营业务，目前已形成华东、华南、西南、华
北、华中五大区域资源中心，9个省级二级业务支撑中心及100+城市
安全运营中心的生态体系，年末有望突破120个，继续扩大全国覆盖
率。除了省级、城市级安全运营中心，首个国家级大数据中心的配套
安全运营中心“国家一体化大数据中心中卫枢纽节点信息安全运营中
心”于近日成功揭牌，为公司安全运营业务树立了新的里程碑。
■投资建议：预计2021年~2022年EPS分别为1.08、1.35元，6个
■风险提示：行业政策不及预期；市场竞争加剧
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2021年10月31日