【行业研究报告】帝尔激光-激光创新产业化应用小巨人

类型: 深度研究

机构: 申港证券

发表时间: 2021-11-03 00:00:00

更新时间: 2021-11-03 14:14:28

公司层面:激光应用创新平台。公司以自主创新激光技术为核心,提供激光加
工综合解决方案。公司理解的公司两大核心竞争力包括:(a)创始人、实控人
工综合解决方案。公司理解的公司两大核心竞争力包括:(a)创始人、实控人
性;(b)深度绑定一线大客户,在深刻理解客户生产工艺的前提下,及时高效
为客户提供针对性激光提效工艺解决方案。公司激光设备产品可匹配当下主流
电池片技术,其中,PERC激光消融设备、SE激光掺杂设备市占率超过80%。
公司于2021年8月成功发行8.4亿元可转换公司债券,募集资金将用于“高
效太阳能电池激光印刷技术应用研发项目”、“新型显示行业激光技术及设备应
用研发项目”,在夯实光伏行业的基础上进军先进显示面板领域。
技术层面:激光工艺在光伏领域的应用。太阳能电池根据其所用材料可分为晶
硅电池与薄膜电池,其中晶硅电池凭借其效率、成本上的优势获得市场主流地
位。在光伏领域,激光技术应用广泛,在各个生产环节上均有其用武之地,目
前主要包括消融、切割、刻边、掺杂、打孔、激光修复、激光划片等工艺中的
应用。高效太阳能电池激光加工设备行业壁垒高,经过十余年发展,德国罗芬、
德国InnoLasSolutions、Manz、美国应用材料等国际激光加工设备企业逐步
退出。目前,德国3D-micromac、友晁能源、迈为股份、大族激光等公司占有
极少量市场份额,公司行业地位优势极为显著。
行业层面:光伏成长空间广阔激光设备大有可为。2020年,我国正式提出力
争在2030年前实现碳达峰、在2060年前实现碳中和的目标。预计在碳中和
的背景下,整个新能源行业都将进入高速发展的快车道..中国光伏行业协会预
计“十四五”期间,中国年均新增装机有望达70-90GW,全球有望达222-287G。
我们分别统计了PERC、TOPCon、异质结电池扩产情况,从商用角度看,P
型电池尚在壮年,N型电池蓄势待发,公司在P型电池时代创造的市占率神话
有望在即将到来的N型电池时代得以复制。公司对激光转印相关技术进行了
多年的研究与开发,目前已完成PERC工艺样机的交付,该技术在TOPCon、
HJT、IBC等电池工艺上均将大有所为。在TOPCon电池工艺上,公司拥有
激光硼掺杂、特殊浆料开槽等相关技术储备;在HJT电池工艺上,公司的LIA
激光修复技术已取得客户量产订单;在IBC电池工艺上,公司的激光开槽技术
已取得量产订单并确认收入。
投资建议:预计公司2021年~2023年EPS分别为3.86元、4.65元、5.67
风险提示:原材料涨价;新产品突破不达预期;新产能投产低于预期。
财务指标预测
指标2019A2020A2021E2022E2023E
营业收入(百万元)699.951,072.281,311.671,576.841,862.08