【行业研究报告】-宏观专题报告：为何今年单位GDP能耗降幅偏低？如何实现“十四五”目标？

一、今年前三季度单位GDP能耗降幅偏低主因疫情抑制产业升级。今年前三季度我国
单位GDP能耗同比降幅为2.3%，低于3%的政府年度目标。工业的能耗强度约为服务
业的6倍，工业能耗占总能耗的比重接近2/3，对单位GDP能耗的影响较大。服务业
占GDP的比重是工业的1.6倍，服务业的较快增长会促进产业升级，压低工业占GDP
占GDP的比重是工业的1.6倍，服务业的较快增长会促进产业升级，压低工业占GDP
的比重，推动单位GDP能耗下降。今年前三季度我国服务业受疫情抑制相当显著，工
业增长略微偏快(因为海外供应链受疫情抑制的背景下我国出口增长偏快)，这均不利
于单位GDP能耗的降低。今年前三季度我国工业能耗强度同比降低5.2%，高耗能行
业能耗强度同比降低2.8%，均为单位GDP能耗的降低做出了较大贡献。我们认为，
今年前三季度单位GDP能耗降幅低于政府年度目标的主要原因是疫情抑制了产业升
级，其中首要因素是疫情显著抑制服务业，其次才是海外疫情导致工业增长偏快。
二、今年前三季度疫情抑制服务业间接导致工业占GDP比重抬高0.8-1.2个百分
点，从而导致单位GDP能耗抬高1.4-2.1个百分点。根据我们的测算，疫情导致今年
前三季度服务业增加值比潜在水平低5.0-7.5个百分点。服务业增速降低1个百分点
间接导致工业占GDP的比重抬高0.17个百分点，而工业占GDP比重提高1个百分点
会导致单位GDP能耗强度提高1.67个百分点。因此，今年前三季度疫情对服务业的
抑制间接导致单位GDP能耗提高1.4-2.1个百分点。
三、疫情背景下如何实现单位GDP能耗目标？国内外疫情大概率还会持续1年以上时
间。由于疫情抑制产业升级，今年和明年降低单位GDP能耗的挑战会较大，可能会影
响到“十四五”期间单位GDP能耗下降13.5%的目标的实现。我国可以尽量提高疫苗
接种比例，降低疫情的影响。当然，实现“十四五”目标并不需要每年单位GDP能耗
都降低3%，可行的路径是2021-2025年单位GDP能耗分别降低2.5%、2.8%、3.0%、
3.0%、3.0%。为了确保在疫情不利的情况下仍能实现“十四五”目标，我国还可以深
挖节能潜力，通过推动房地产投资稳中趋降来压低高耗能行业的增长。
风险提示：病毒变异导致疫情加重，房地产过热
今年前三季度我国单位GDP能耗同比降幅为2.3%，低于3%的政府年度目标，主要
原因是疫情抑制产业升级，尤其是疫情显著抑制服务业增长。今年前三季度疫情抑
制服务业间接导致工业占GDP比重抬高0.8-1.2个百分点，从而导致单位GDP能耗