【行业研究报告】信息技术-通信行业专题研究：2021年三季报综述：聚焦物联网高景气，展望绿色通信广阔空间

（2）偶发事件影响减退，价格逐步传导，行业盈利能力筑底回升。2021
前三季度通信行业实现归母净利润238.9亿元，同比降低12.3%。剔除中
兴、联通，2021年上半年通信行业实现归母净利润123.6亿元，同比降低
34.7%。从三季度结果来看，专网通信事件的影响正在减弱，相关企业计
提正在有序进行中，预计对明年业绩造成的影响较小。同时，以物联网模
组，PCB厂商为代表的产业链中游公司，随着下游需求的持续旺盛，顺利
将上游涨价传导至下游客户，实现了利润的较快增长。我们认为，进入四
季度，随着5G基站建设进入加速期，同时物联网，绿色通信等板块业绩
加速释放，行业利润有望继续回暖。
（3）精耕细作，费用端持续优化。从期间费用率看，通信行业费用优化
持续。对三费优化贡献最大的依旧是销售费用，一方面得益于联通等占比
较大企业销售模式的改变，一方面也体现出行业内企业人员结构以及经营
方式的持续优化，管理效率不断提升。
（4）子行业中，物联网高景气，卫星通信导航高景气，运营商加速增
长。1）物联网板块在经济数字化大潮下迎来黄金发展期。全球模组连接
数和出货量快速上涨，同时行业份额快速向国内集中，后续随着智能模
组，NB-IoT，Cat.1加速放量，国内模组厂商将迎来快速的业绩释放。2）
绿色通信在“双碳”大背景下迎来长足发展，IDC通过海底数据中心，光
伏储能等手段积极实现减排，传统的精密温控厂商积极投身储能温控领
域，开拓了全新的业绩增长点,光纤光缆龙头受益海上风电高景气与自身新
能源业务布局，有望迎来估值重塑。3）卫星通信随着北斗系统建成，星
网集团稳步推进，军工通信需求旺盛，有望继续维持高速发展。4）运营
商随着电信成功在A股主板上市，B端C端共振，有望持续迎来估值回归
的过程
（4）投资策略：聚焦物联网高景气，展望绿色通信广阔空间。我们认
为，站在当前时点眺望四季度和明年，主要有两条思路，一个是继续紧抓
物联网这一黄金赛道，获取万物互联的时代红利。第二是重视通信+新能
源的投资机会，在双碳大背景下，作为能耗大户的IDC与通信基站，相关
节能配套改造空间巨大，同时如海缆、机房空调等通信行业公司在储能，