【行业研究报告】-11月美联储议息会议点评：Taper靴子落地

事件：
北京时间11月4日凌晨，美联储的联邦公开市场委员会（FOMC）公布
了11月议息会议决议。决议保持了对经济前景的乐观判断与对就业市场
的信心。通胀方面，鲍威尔虽仍坚持通胀的暂时性，但表述方面有所松
动。货币政策方面，决议宣布将于本月开始逐步缩减购债规模，政策利
率则维持当前0%-0.25%的水平不变，符合市场预期。我们维持此前的判
断，预计2022年联储可能会着手加息。
投资要点：
◼联储对四季度经济和就业前景保持乐观
此次议息会议中联储延续了此前会议中对于经济前景的乐观态度。
在决议中，美联储表示，在疫苗进展顺利以及强有力的财政政策支
持下，美国的经济活动与就业指标继续增强。与上月决议中略有不
同的是，对于受疫情影响最严重的行业，联储认为是夏季新冠病例
的增加减缓了它们的复苏，暗示疫情反复对这些行业恢复的拖累可
的增加减缓了它们的复苏，暗示疫情反复对这些行业恢复的拖累可
能已逐渐过去。
就业方面，联储保持了对劳动力市场恢复的信心。除了9月决议中
提到的“疫苗接种进展将对降低公共健康风险对经济的影响”外，
11月决议中还提到“供应缓解的限制”也将支持经济活动和就业的
持续增长。随后的新闻发布会中，鲍威尔再度强调了他对就业形势
的乐观态度。他重申劳动力市场的情况正持续改善，雇主对工人的
需求依然十分强劲，目前低劳动参与率背景下的劳动力短缺虽然包
含了一部分人口老龄化与退休等趋势性因素，但壮年群体的低劳动
参与率主要还是受到一些与疫情有关的短期因素，包括照顾孩子与
家庭的需求、对感染新冠病毒的担忧等的影响，这些阻碍劳动力供
应的因素将随着遏制病毒取得下一步进展而很快消退，劳动力供应
与经济活动恢复将得到支撑。鲍威尔预计，明年可能达到充分就业
的水平。
◼联储坚持通胀的暂时性，但表述有所松动
决议中，联储延续了此前一贯的“通胀上行主要反映暂时性因素”
的表述，但额外补充说明了“与疫情以及经济重新开放相关的供需
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