【行业研究报告】有色金属-有色行业三季报总结暨11月投资策略：基本面稳健，后市有望企稳反弹

基本面稳健，后市有望企稳反弹
三季报总结：业绩整体表现平稳，锂板块表现突出
有色板块147家公司(股票池有所调整)今年前三季度实现营收2.09万亿，
同比+37.19%，实现归母净利润960亿元，同比+185.07%；21Q3单季
实现营收7362亿元，同比+28.05%，环比-0.64%；实现归母净利润384
实现营收7362亿元，同比+28.05%，环比-0.64%；实现归母净利润384
亿元，同比+132.85%，环比+9.96%；其中Q3净利润环比实现正增长的
达到86家，占比58.50%。
市场回顾：大宗商品价格波动加剧，小金属稳中有升
10月至今(11月4日)有色板块整体跌幅2.61%，同期沪深300指数涨
0.05%，跑输沪深300指数2.55个百分点，此前强势的表现短期内出现
快速调整。10月中旬前后公布的国内9月份经济数据继续下行，尤其是
房地产单月新开工和施工面积同比持续下滑，制造业PMI连续2个月位
于荣枯线以下，引发市场对工业金属在内的大宗商品需求前景担忧。新
能源金属方面，整体表现出行业基本面向好，但股价出现快速回调的局
面，估值反而是快速消化。
工业金属：供需两弱，价格大幅波动
铜：基本面定价权重不大，短期主要受市场对美联储货币政策预期影响。
铝：煤炭价格大跌，铝价冲高回落。10月下旬以来，相关部门加强对煤
炭价格调控，煤炭价格迅速回调，截至11月初，环渤海港口5500大卡
动力煤价格比前期高点下跌超过50%。电解铝成本迅速下降，加之市场
交易需求走弱，铝价大幅回落，截至11月初已较前期高点下跌20%左右。
锂：锂矿价格快速拉涨，前期高估值已然消化
国产电池级碳酸锂价格在创造历史新高后涨幅略微趋缓，但最新报价已
达到19.45万元/吨；国产电池级氢氧化锂价格近期涨幅同样趋缓，最新
报价18.25万元/吨。但另一方面，中国进口锂辉石矿价快速拉升，现货
价格涨至1590美金/吨。预计在年底以及明年年初，全球锂矿供需紧张
局面短期难以缓解，锂盐和锂矿价格仍有进一步上行的空间。
稀土：供需矛盾加剧，稀土价格快速拉涨
6月末稀土价格开始反弹，7月加速上涨，8-9月维持震荡，10月国庆节
后供给端部分地区因限电及原料供应紧张影响，出货谨慎；需求端补货
需求增加，新增订单增加，供需矛盾加剧了稀土价格快速拉涨，涨势超
市场预期。截至11月5日氧化镨钕报价77.50万元/吨，较年初涨92.07%；
氧化镝报价302.5万元/吨；氧化铽报价1175万元/吨。
推荐标的：赣锋锂业、永兴材料、北方稀土、金力永磁、盛屯矿业、
金诚信