【行业研究报告】医药生物-医药生物行业周报：国采协议期满后工作通知发布，量价挂钩是集采核心

平安观点：
行业观点：《关于做好国家组织药品集中带量采购协议期满后接续工作的
通知》发布，量价挂钩仍是集采工作的核心。11月3日，国家医疗保障
局办公室发布《关于做好国家组织药品集中带量采购协议期满后接续工作
局办公室发布《关于做好国家组织药品集中带量采购协议期满后接续工作
的通知》。此次政策提到，坚持“招采合一、量价挂钩”的原则，把准改
革方向，着眼于稳定市场预期、稳定价格水平、稳定临床用药。
此次通知提到，将坚持带量采购、分类开展接续、强化信用和履约评价、
完善配套政策和加强履约监督。关于分类开展续接，通知提到：上一轮集
采时差额中选的品种，原则上在稳定价格水平和临床用药的基础上开展询
价。所在省上一轮中选价格不高于全国最低中选价1.5倍的，以所在省上
一轮中选价格为基线向所有符合条件的企业开展询价；所在省上一轮中选
价格高于全国最低中选价1.5倍的，以不高于全国最低中选价1.5倍为基
线向所有符合条件的企业开展询价。对询价未成功，或者上一轮集采时等
额产生中选结果，或者当前市场中已有非中选产品实际销售价明显低于上
一轮集采本省最低中选价且有实际供应的，可通过竞价方式重新产生中选
企业和中选价格。
我们认为，国采与地方集采的常态化，将带来药品竞争格局的重构，有望
加速进口药企占主导的品种的国产替代，为国内药品企业带来机会。同时，
带量采购重构产业链格局，原料药企业掌握主动权。
投资策略：2018-2021年以来，行业政策方向已经明晰，我们预计未来相
当一段时间仍处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，
坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。主线一：由创新驱
动的临床需求。随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国无论从药
品还是器械行业，均迎来自主创新的收获期，同时激活了CRO、CMO等
相关外包产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、东诚药业、
智飞生物、康宁杰瑞、九典制药、心脉医疗；主线二：迭代升级的美好生
活需求。随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需
求逐步提升，消费型医疗在我国的需求不断提升。同时，消费型医疗均为
自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。重点推荐：通策医疗、爱尔眼
科、锦欣生殖。
行业要闻荟萃：1）辉瑞新冠口服药物Paxlovid减少新冠肺炎非住院患者
的住院或死亡率达89%；2）11月5日，国家组织药品联合采购办公室发
布《全国药品集中采购文件（胰岛素专项）》；3）奥翔药业与STADA
ArzneimittelAG公司达成研发合作；4）默沙东口服新冠药物molnupiravir
获批在英国上市。
