【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业周报（44期）：天气因素助力，猪价有望进一步反弹

一、市场回顾
农业表现超越大市，子行业中种植和饲料涨幅领先。1、上周，申
万农业指数上涨4.66%。同期，上证综指下跌1.57%，深证成指上
涨0.07%。2、8个二级子行业悉数上涨，种植和饲料涨幅领先。
涨0.07%。2、8个二级子行业悉数上涨，种植和饲料涨幅领先。
3、前10大涨幅个股集中在种植和饲料板块，前10大跌幅个股集
中在农产品加工板块。涨幅前3名个股是亚盛集团、新中基和傲
农生物。
二、投资建议
当前阶段猪周期底部基本探明，在天气等因素助力下，猪价或进
一步反弹，继续看好生猪养殖板块的触底反击投资机会。此外，
种业政策环境持续优化，且玉米种子行业涨价预期强烈，建议关
注高景气玉米种业的投资机会，继续推荐行业优质龙头。
1、养殖产业链：1）生猪养殖：继续看好养殖触底反击的投资机
会，重点推荐“低成本+现金流安全”的优质公司。进入10月份
以来，猪价持续反弹。据统计，截至上周末（11月5日），全国22
省市生猪出厂价为16.12元/公斤，周环比上涨1.07%，较10月初
上涨近50%。猪价上涨的主要原因之一是部分双节备货需求前置
导致阶段性供需紧张。展望后市，考虑到近期全国普遍降温和北
方地区大面积雨雪天气会带来运输不畅，阶段性供需紧张格局或
将持续，因此短期猪价或进一步反弹，高点有望触碰18-19元/公
斤。成本方面，3季度业绩报告落地，据我们测算，牧原和天康等
公司生猪产品头均亏损幅度明显小于行业均值，进一步验证了其
在成本控制方面的领先优势。估值方面，目前绝大多数猪企的头
均市值仍处于历史均值以下区间，安全边际较高，因此给予行业
看好评级。重点推荐公司为具有成本领先优势的牧原股份和天康
生物，一并推荐温氏股份、傲农生物和唐人神。2）替抗:我们持续
看好需求刚性，景气高位运行的替抗板块。个股重点推荐溢多利，
关注蔚蓝生物。3）动保：受猪价下跌的影响，猪用疫苗景气承压。
多家龙头企业的多联多价苗和基因工程苗即将获批上市，产品结
构升级和行业格局优化在即，维持行业看好评级。个股重点推荐
估值合理，且前3季度批签发明显增长的科前生物。
2、种业：种业政策环境不断优化，叠加玉米种子涨价预期，维持
行业看好评级，重点推荐高景气玉米种业的优质龙头。据全国农
技中心信息，2021年全国玉米制种面积增加，但是单产受不利天
走势对比
子行业评级