【行业研究报告】万科A-万物云拟分拆上市，多元业务价值将逐渐被认可

行业头部。最早实践城市服务，“万物云城”商业模式已跑通，有望成为以
“城市管家”为模式的城市综合服务商。此外，公司推动平台化战略（如与
海康成立万御安防），有望通过重新组织产业，激发劳动力效率，扩张业务
边界，最终可能成为产能持续扩大，效率不降低的平台型企业。20年公司
实现营业收入182.0亿元，实现营业利润17.2亿元，在管面积约5.7亿平。
实现营业收入182.0亿元，实现营业利润17.2亿元，在管面积约5.7亿平。
截至21H1，公司总资产为190.1亿元，总负债为119.3亿元；上半年实现
营业收入103.8亿元，实现营业利润10.4亿元。截至公告日，万科直接或
的H股股数不高于万物云发行后总股本的15%（超额配售选择权行使前）。
⚫分拆上市拓宽公司融资渠道，利于规模扩张。考虑到目前房地产景气度下降，
房企现金流恶化，预计后续更多房企可能出售物业公司股权。万科云有望抓
住机会，借助资本市场力量实现规模逆势扩张。