【行业研究报告】机械设备-机械设备行业三季报总结：Q3业绩同比+1%，成本上涨大背景下寻找高景气板块

投资要点：
机械行业：Q3单季度实现业绩310亿元，同比+0.7%，环比已显著承压。
受能耗双控及原材料成本上涨等因素冲击，Q3业绩环比-21.3%：2021Q1-Q3，
机械设备板块共计实现销售收入12608.1亿元，同比+23.6%。其中，Q3单季度
收入4116.4亿元，同比+8.0%，环比-13.8%。2021Q1-Q3，共计实现归母净利
润998.8亿元，同比+24.6%。Q3单季度实现业绩310.2亿元，同比+0.7%，环
比-21.3%。受能耗双控及原材料成本上涨等因素冲击，三季度业绩显著承压。
现金流状况优化，行业积极扩产、资产负债表持续修复：行业经营性现金流净额
达351亿元，同比+5.49%，回款能力有所提升。2021Q1-Q3，行业整体资产负
达351亿元，同比+5.49%，回款能力有所提升。2021Q1-Q3，行业整体资产负
债率达53.3%，同比-1.51pct，疫情冲击后机械行业整体资产负债表正持续修
复。此外，上市公司总体预收账款及合同负债达2027亿元，同比+8.59%。
2021Q1-Q3，上市公司总体资产规模达3万亿元，同比+12.31%。企业积极扩
产，新接订单持续增长。
成长板块：前三季度持续高景气，业绩亮眼。2021年前三季度，锂电设备/光伏/
半导体/激光及自动化子板块营收分别同比增长+57.6%/+68.5%/+62.3%/+40.1%；
归母净利润分别同比增长+38.4%/+98.2%/+92.6%/+43.3%。Q3单季度来看，营
收实现同比增长+37.6%/+70.4%/+38.6%/+29.3%，归母净利润实现同比增长
+11.8%/+80.2%/+34.0%/+30.5%。合同负债来看，锂电设备/光伏/半导体/激光及
自动化板块前三季度分别同比增长+121.0%/+41.4%/+90.9%/+99.7%。国内高技
术制造业积极扩张，成长板块持续高景气、业绩亮眼。
周期板块：前三季度表现分化，油服、船舶景气度持续修复。前三季度，油服/船
舶/机床及刀具子板块营收分别同比增长+6.4%/+2.3%/+49.6%；归母净利润分别
同比增长+29.8%/+192.3%/+152.4%。Q3单季度来看，营收实现同比增长
+6.1%/-8.6%/+37.4%，归母净利润实现同比增长+36.2%/+407.3%/+177.8%。油
服行业景气拐点确定，船舶行业复苏周期刚刚启动，机床及刀具行业格局优化、
政策驱动景气上行。
原材料成本上涨冲击下，部分子板块盈利能力韧性显著：原材料市场供应整体普
遍偏紧、价格大幅上行，使得中游制造行业成本端显著承压。2021年前三季度，
机械行业整体毛利率为23.4%，同比-1.41pct。其中，Q3单季度实现毛利率
23.1%，环比-0.1pp。细分行业来看，部分板块盈利能力有所分化。前三季度，
锂电设备、激光及自动化、锻铸件、油服、机床及刀具、光伏、船舶、半导体设
毛利率分别变化-4.24/-2.59/-2.51/-1.34/-0.26/0.32/1.05/2.67pct。下游景气度
高、提价能力强的板块，具备了较强的转嫁成本能力。光伏、半导体、机床及刀
具板块盈利能力承压下韧性显著。
投资建议：受原材料成本上涨等因素冲击，机械行业三季度业绩环比已显著承
压。在此背景下，关注具备高景气高确定的成长赛道与高弹性、拐点向上的周期
板块投资机会。锂电设备推荐【杭可科技】、【先导智能】，光伏设备推荐【帝尔激
光】、【奥特维】，油服板块推荐【杰瑞股份】，激光及自动化板块推荐【锐科激
光】。此外，关注【中国船舶】、【奕瑞科技】等。
风险提示：经济增速不及预期，现金流风险，行业竞争环境恶化
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