【行业研究报告】兴发集团-与华友钴业强强联手，全产业链优势进军新能源领域

与华友钴业强强联手，全产业链优势进军新能源领域
公司发布公告，与华友钴业签订合作框架协议，围绕新能源锂电材料全
产业链进行合作，按照一次规划、分步实施原则，在湖北宜昌合作投资
从磷矿采选到磷酸铁锂的一体化产业，计划建设50万吨/年磷酸铁、50
万吨/年磷酸铁锂及相关配套项目。
磷化工产业链深耕，公司成本优势明显。公司为国内领先磷化工企业，
上游磷矿石储量资源储量丰富，公司现拥有采矿权的磷矿资源储量约
4.29亿吨，另外荆州荆化、桥沟矿业处于探矿阶段，宜安实业处于采矿
工程建设阶段。磷矿石现产能415万吨/年，在建后坪磷矿200万吨/年采
矿工程项目，计划2022年下半年建成投产，投产后公司磷矿石产能将增
加至615万吨/年。同时公司精制磷酸制备工艺成熟，双氧水、液氨等原
材料自配套优势明显。磷酸铁生产成本中原材料成本占比预计超过五成，
其中磷源成本占比较高。未来磷酸铁规划产能较多，具有成本优势的企
业竞争力将逐步凸显。
与华友钴业强强联手，共享锂电行业高速发展。华友钴业为国内锂电正
与华友钴业强强联手，共享锂电行业高速发展。华友钴业为国内锂电正
极材料三元前驱体龙头，其产品已经进入到宁德时代、比亚迪等全球头
部动力电池的核心产业链，产品已开始大规模应用到沃尔沃、路虎捷豹
等欧美高端电动汽车，下游认可程度高。根据中国汽车动力电池产业创
新联盟，今年1-9月我国动力电池装车量累计92.0GWh，其中三元电池
装车量累计47.1GWh,占总装车量51.2%，磷酸铁锂电池装车量累计
44.8GWh,占总装车量48.7%。两种路线电池并行发展的行业趋势下，强
强联手可实现优势互补，合作共赢。
及锂电产业链布局带来的公司价值提升。更新盈利预测，预计2021-2023
年归母净利润分别为35.62/39.22/43.67亿元（此前为23.40/26.27/31.32亿
风险提示：产品价格下降、项目进度不及预期
财务摘要（百万元）
2019A2020A2021E2022E2023E
营业收入18,03918,31724,83127,93232,172
(+/-)%1.03%1.54%35.56%12.49%15.18%
归属母公司净利润3026243,5623,9224,367
(+/-)%-24.81%106.29%470.87%10.11%11.33%
每股收益（元）0.270.563.203.533.93
市盈率37.7919.6512.5111.3610.20
市净率1.401.303.512.732.19
净资产收益率(%)3.71%6.60%28.06%24.03%21.42%
股息收益率(%)0.25%0.62%0.63%0.67%0.67%
总股本(百万股)1,0281,1191,1121,1121,112
-100%
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