【行业研究报告】天融信-业绩订单高增，看好公司全年表现

天融信002212.SZ
业绩订单高增，看好公司全年表现
事件：公司发布2021Q3季报，单看公司网络安全业务，2021前三季度实现
营收13.90亿，同比增长54.9%；归母净利润-0.79亿，亏损同比收窄58.0%；
扣非净利润-0.86亿，亏损同比收窄59.3%。以此测算，2021Q3单季度网络安
全业务实现营收6.85亿，同比增长39.7%；归母净利润0.95亿，同比增长19
倍；扣非净利润0.89亿，同比增长471%。
核心观点
⚫网络安全业务增长超预期，线缆业务剥离致毛利率大幅增长。公司将电线电
缆业务出售完毕，将主营业务聚焦至网络安全领域。2021前三季度，公司
网络安全业务继续保持增长态势，营业收入13.9亿，同比增长54.87%，主
要原因：1）公司在网安行业产品核心竞争力提升；2）营销行业细分和地市
下沉，营销范围扩大。2021前三季度毛利率为75.96%，较去年同期增长
14.24pct。
14.24pct。
⚫新安全产品业务成长迅速，政法、教育、运营商细分行业发展迅猛。分产品
来看，公司加大对新业务产品投入，新安全产品发展迅速，其中：大数据与
态势感知产品及服务同比增长165.33%，云安全同比增长56.36%，工业互
联网安全同比增长259.47%，云计算同比增长315.55%。分行业来看，政
法、教育、运营商等细分行业发展迅猛，政法行业同比增长102.12%，教育
行业同比增长101.12%，运营商行业同比增长57.04%。
⚫新增订单持续高增长，看好公司未来发展前景。2021前三季度新增订单较
去年同期增长95.19%，Q3单季度新增订单较去年同期增长104.36%，前
三季度累计和Q3单季度新增订单均实现大幅增长，反映出公司网络安全产
品竞争力的持续增强，看好公司未来发展前景。
财务预测与投资建议
⚫我们维持21-23年归母净利润6.93/9.36/12.37亿不变，对应EPS分别为
0.58/0.79/1.04元，维持21年PE为44倍，对应目标价为25.52元，维持
风险提示
研发进展不及预期的风险；行业内竞争恶化风险；
Table_BaseInfo
股价（2021年11月05日）18.48元