【行业研究报告】电子设备-电子行业深度报告：Q3景气度持续，看好新能源对需求的持续拉动

⚫Q3景气度延续，业绩增速较Q2略有放缓
根据中信一级行业分类，2021年1-9月电子行业实现营收同比+36.82%，
归母净利润同比+77.15%。由于去年三季度疫情缓解生产恢复，2021年
1-9月收入及利润增速较半年报有所放缓，但仍保持较高水平，行业供
需格局尚未得到有效缓解，景气度依旧高企。
⚫面板行业：景气周期下，利润翻倍增长
2021年1-9月面板行业营收同比+83.96%，归母净利润同比+678.62%。
利润增速继续保持所有细分板块第一。疫情引发在线教育、在线娱乐、
远程办公等应用场景需求爆发，5G、AI等新技术与传统产业融合，带
来显示行业景气回升。
⚫分立器件：新能源及国产替代拉动需求爆发
⚫分立器件：新能源及国产替代拉动需求爆发
2021年1-9月分立器件板块营收同比+69.83%，归母净利润同比
+245.89%。分立器件公司多为IDM模式，产能紧张下仍能保持较高毛
利，伴随收入扩张，规模效应逐步显现，净利率持续提升。预计在新能
源及国产化替代拉动下，板块仍将保持高增速。
⚫半导体设备：产能扩张带来设备需求高涨
2021年1-9月半导体设备板块营收同比+66.22%，归母净利润同比
+106.48%。下游产能持续紧张，代工厂积极扩产，加大资本开支。此外，
本土设计公司快速崛起，也拉动了半导体封测等设备出货量。
⚫集成电路：行业高景气持续，毛利率显著提升
2021年1-9月集成电路板块营收同比+37.44%，归母净利润同比
+102.37%。集成电路板块毛利率较半年报显著提升，行业继续保持高度
景气。设计公司持续将上游代工厂涨价向下游传导。在产能紧张的情况
下，公司优化产品结构，优先保证高毛利产品及大客户产能，带来毛利
率持续提升。
⚫被动元件：原材料涨价使利润率短期承压
2021年1-9月被动元件板块营收同比+46.27%；归母净利润同比
+73.93%。疫情后经济恢复带动下游需求增长，板块收入利润稳健增长，
受原材料价格涨价影响，行业毛利率及净利率较去年同期有所下滑。
⚫电子板块行情强于大盘
11月1日至11月5日，上证指数下跌1.57%，中信电子板块上涨4.56%，
跑赢大盘6.13个百分点。
⚫投资建议：重点关注功率半导体及VR/AR相关公司
功率半导体持续景气，推荐关注斯达半导、宏微科技、士兰微。元宇宙
概念爆发，带来VR/AR行业投资热度高涨，推荐关注歌尔股份、水晶
光电、芯原股份、英伟达、Facebook。
⚫风险提示
行业景气不及预期、研发不及预期、VR/AR发展不及预期。
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