【行业研究报告】华虹半导体-晶圆代工需求旺盛，未来业绩向好

2021年11月12日2021年11月12日华虹半导体(01347.HK)BillySun孙英超+85225092603billy.sun@gtjas.com.hk晶圆代工需求旺盛，未来业绩向好华虹半导体主营集成电路制造，拥有先进的8吋及12吋先进工艺晶圆代工生产线，是全球领先的特色工艺纯晶圆代工企业。受益于行业高景气度，公司第三季度业绩大幅提升。晶圆代工需求旺盛，产能持续满载：以新能源汽车为代表的科技革新叠加全球范围内疫情不断反复引发的半导体产能利用率降低等因素，导致全球范围内半导体行业供需失衡状况持续，半导体晶圆代工持续旺盛。根据TrendForce数据，晶圆代工前十大工厂产值在2020及2021年连续两年出现超20%的收入增长，突破千亿美元大关。自今年上半年以来，国内外龙头公司屡次提高晶圆代工价格，第四季度晶圆代工行业需求仍然旺盛。公司作为成熟制程晶圆代工头部企业，主营业务收入稳定增长。2021年第三季度8吋晶圆代工业务收入同比增长33.2%达3.1亿美元；毛利率从2020年27.2%提高到35.2%。第三季度产能利用率高达到110.9%，已连续数月满载运行。考虑到行业整体的价格上涨，预期8吋晶圆代工业务收入年内稳定增长。12吋晶圆产能快速放量，未来业绩向好：华虹半导体扩产计划实施较早，较早的产能释放有利于华虹在此次全球芯片供需失衡中抢占较多的市场份额。华虹无锡厂12吋晶圆产能计划从2020年Q4的2万片/月大幅提高到2021年Q4的6.5万片每月。产能的爬升带来了盈利的快速增长。12吋晶圆代工业务第三季度收入同比增长723.3%达1.4亿美元，环比增长62.5%。按照公司指引，12吋晶圆产能将在2022年Q4达到9.5万片/月，虽然现阶段毛利率受设备折旧影响维持在低位，但是随着产能的不断释放，在市场供需持续失衡的情况下，毛利率将迎来大幅改善。投资建议：目前半导体行业供需失衡仍未得到有效缓解，行业拐点暂未出现。龙头公司普遍预期供需失衡将持续至2022年下半年，我们看好华虹半导体在此次行业扩张中的表现，建议收市价(港元)44.900市场平均目标价(港元)55.382市场目标价区间(港元)27.000-68.850潜在上升空间23.35%20/7/1资料來源:Bloomberg，国泰君安国际(%)1个月3个月12个月绝对变动14.25-8.5551.43相对恒指变动14.55-3.2655.17市值(百万港元)58,3913年预测EPS复合增长(%)38.1当前所处过去5年市盈率区间····|······当前所处过去5年市净率区间·····|·····贝塔值(Beta)1.3200天移动平均(港元)44.67152周低/高位(港元)29.100-64.650资料來源:Bloomberg，国泰君安国际彭博最新市场预测平均收入(百万美元)净利润(百万美元)每股盈利(美元)市盈率(倍)市净率(倍)平均FY2021FY20211,502178.00.13642.42.7股息率(%)0.9FY20221,955218.20.16734.52.4ROE(%)6.6FY20232,299268.10.20328.42.3PEG(倍)1.802040