【行业研究报告】化石能源-煤炭开采行业周报:保供稳价取得阶段性成效,动力煤价有望趋稳

类型: 行业周报

机构: 开源证券

发表时间: 2021-11-13 00:00:00

更新时间: 2021-11-14 17:14:26

zhangxucheng@kysec.cn
证书编号:S0790520020003
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⚫保供稳价取得阶段性成效,动力煤价有望趋稳
本周动力煤价格跌幅有所收窄,港口及产地坑口价格受限价政策影响小幅下跌。
本周基本面整体供需双增,紧张格局边际缓和:需求方面,供暖季来临,降温拉
动电厂日耗低位开始回升;供给方面,主产地受大风、暴雪恶劣天气的影响逐渐
消退,本周增产保供持续发力;库存方面,伴随上游增产落实,全社会库存均有
所提升。整体来看,当前基本面已逐步呈现供需双强。煤价方面,政策限价力度
不减,11月以来坑口限价1000元/吨(5500大卡动力煤),其中山西坑口限价
于本周进一步下调至900元,主产地坑口价目前均在限价范围内维持高位。后期
判断,受拉尼娜现象影响,今冬再迎冷冬,多地提前进入供暖季,耗煤需求即将
迎来快速攀升,同时根据国家电网消息全国性限电已基本结束,除部分高耗能产
业外,工业用电需求恢复,终端补库需求或在整个旺季中持续强势;供给方面,
伴随产能核增推进落实,产地将于11-12月加速释放增量,供给紧张局面将合理
可控。总体来看,当前动力煤煤价下行因素中政策压力占比较大,整体供给偏紧
格局仍可在政策限制范围内支撑煤价高位,后期仍需关注增产进展及政策变动。
我们认为当前煤炭股已基本位于底部,伴随煤价回调政策力度趋于稳定,前期坑
口超预期限价的风险因素已基本释放,在业绩稳健基础上煤炭股低估值特点再次
凸显,同时中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变。我们仍看
好煤炭股投资机会。高分红受益标的:中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤
业、淮北矿业;新产业转型受益标的:山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭
阳集团;国改深化受益标的:山西焦煤、潞安环能、晋控煤业;经济复苏高弹性
受益标的:兖州煤业、神火股份、露天煤业;债务重组受益标的:永泰能源。
⚫煤电产业链:本周动力煤价跌幅收窄,基本面供需双增
本周(2021年11月1日-11月5日)动力煤价格跌幅有所收窄,秦港Q5500现
货价格小跌至1100元/吨,主产地坑口价格受限价政策影响亦有下跌。本周基本
面整体供需双增,紧张格局边际缓和:需求方面,受寒潮影响北方降温明显,供
暖需求拉动用电负荷增长,电厂日耗低位开始回升;供给方面,主产地受大风、
暴雪恶劣天气的影响逐渐消退,本周增产保供持续发力,根据发改委消息,本周
内全国煤炭日产量突破1200万吨,创历史新高;进口方面,由于外贸煤价格优
势不再,进口采购整体偏弱;库存方面,伴随上游增产落实,全社会库存均有所
提升。本周全国电厂存煤达到1.23亿吨,较上周进一步提升约6%。北港也出现
明显累库,本周秦港库存大增至566万吨,逐步向合理水平回归。整体来看,当
前基本面已逐步呈现供需双强。
⚫煤焦钢产业链:本周双焦皆弱,焦钢限产抑制焦煤需求
焦炭方面:本周焦价再度落实400元提降,降幅环比扩大,主因下游钢厂开工低
位,叠加焦煤降价成本支撑趋弱。当前基本面供需双弱,焦钢企均存在环保、冬
奥会等限产因素,但冬季供暖任务支撑下,焦企开工率降幅低于钢厂开工率,需
求弱势更突出,焦价承压。由于焦价跌幅快于煤价,焦企短期内盈利收缩。焦煤
方面:本周焦煤港口及产地价降幅较大,下游焦钢企需求走弱已逐渐传导至上游,
同时动力煤限价政策形成一定压力。需求端,焦钢企存煤均有回升,叠加低开工
率,当前焦煤采购节奏放缓;供给端,伴随保供发力产地供应逐步向好,进口方
面蒙煤通关量略有增长。总体来看,焦煤价仍偏高运行,短期内供需两端均承压。
⚫风险提示:经济增速下行风险,供需错配风险,可再生能源加速替代风险
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