【行业研究报告】电魂网络-《梦三国》入选亚运电竞,经典IP热度延续

类型: 深度研究

机构: 西南证券

发表时间: 2021-11-12 00:00:00

更新时间: 2022-01-03 09:39:50

经典IP《梦三国》已长线运营十年,仍贡献稳定流水,长线运营能力较好;2)
MOBA类手游市场规模稳增,预计2024年市场规模为125亿元,《梦三国》作
为三大MOBA类游戏之一,有望享受市场扩容红利;3)2021年项目值得关注:
主要作品有口碑续作《野蛮人大作战2》与Roguelike手游《元能失控》。
复刻《梦三国》成功“端转手”,开启新一轮产品周期。由于错过第一波手游红
利,公司2015-2018年期间净利润出现下滑,2019年推出《梦三国手游》(复
刻版),吸引大批老玩家回流,2020年《梦三国2》上线WeGame,稳居火爆
新品榜榜首一个月。2020年公司手游收入首次超端游收入,占比达50%;2020、
2021年,公司推出多款新游如《我的侠客》、《解神者》,TapTap评分8.5的卡
牌游戏《2047》及PC端Roguelike手游《元能失控》,开启新产品迭代周期。
国内手游市场步入成熟期,MOBA仍为热门电竞品类。2014年以来,我国手
游市场规模迅速扩大并逐渐步入成熟期,2020年手游市场规模突破2000亿元,
占比达75.2%,成为我国游戏行业销售收入的核心驱动力。MOBA类手游市场
规模同步增长,预计2024年市场规模可达125亿元。MOBA类游戏是精品网
规模同步增长,预计2024年市场规模可达125亿元。MOBA类游戏是精品网
络游戏中重要的组成部分,生命周期长,玩家群体稳定,具有强劲的创收能力。
《梦三国》长线运营稳定,入选亚运会电竞项目。作为与《英雄联盟》和《Dota
2》并列三大网游的经典MOBA类游戏,《梦三国》长线运营十年,至今《梦三
国》端游及手游仍为公司贡献稳定流水,2018年《梦三国》全年流水3.76亿
元,月均付费人数331万人;《梦三国手游》上线以来促进公司手游收入不断提
升。2021年11月,《梦三国2》入选2022杭州亚运会电竞比赛小项,有望提
高游戏本身热度,带动后续流水提升。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为1.53元、1.70元和1.88
元,对应PE分别为18倍、16倍、15倍。公司是研运一体的老牌游戏公司,
长线运营稳定,叠加新一轮产品周期上线,我们给予公司2022年20倍PE,
风险提示:行业政策变动风险,市场竞争加剧风险,新游上线不及预期风险。
指标/年度
2020A2021E2022E2023E
营业收入(百万元)
1023.951090.071183.131297.10
增长率
46.96%6.46%8.54%9.63%
归属母公司净利润(百万元)
394.85377.09419.43464.76
增长率
73.08%-4.50%11.23%10.81%
每股收益EPS(元)
1.601.531.701.88