【行业研究报告】医药生物-医药生物行业周报：医保谈判顺利结束，近期重点关注谈判结果

平安观点：
行业观点：医保谈判结束，关注谈判结果。11月11日，医保谈判工作结
束，近期将会公布谈判结果。此次谈判药品，主要涉及骨科、心血管、血
液、儿童用药、皮科等领域。此次20余种创新药进入谈判阶段，如BTK
液、儿童用药、皮科等领域。此次20余种创新药进入谈判阶段，如BTK
抑制剂、PARP抑制剂、PD-1单抗等。我们认为，医保谈判可以将创新
药快速纳入医保，提升药品的可及性，从而帮助其更加快速的放量。谈判
药品中，进口企业市场份额大的品种，或将通过价格的调整，实现市场竞
争格局重构，从而带来结构性机会。我们认为具备临床价值的创新药是药
企发展的重要方向，医保谈判工作定期的展开有利于这些药品的快速放
量，产期值得关注。
投资策略：2018-2021年以来，行业政策方向已经明晰，我们预计未来相
当一段时间仍处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，
坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。主线一：由创新驱
动的临床需求。随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国无论从药
品还是器械行业，均迎来自主创新的收获期，同时激活了CRO、CMO等
相关外包产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、东诚药业、
智飞生物、康宁杰瑞、九典制药、心脉医疗；主线二：迭代升级的美好生
活需求。随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需
求逐步提升，消费型医疗在我国的需求不断提升。同时，消费型医疗均为
自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。重点推荐：通策医疗、爱尔眼
科、锦欣生殖。
行业要闻荟萃：1）CDE发布《中国新药注册临床试验现状年度报告（2020
年）》；2）欧盟批准Horizon新药Uplizna上市，用于治疗神经脊髓炎谱系
障碍(NMOSD)；3）欧盟建议附条件批准安进新药Lumykras（sotorasib）
用于治疗KRASG12C突变肺癌；4）荣昌生物公司科创板IPO过会，拟
募资40亿元用于新药研发及产业化。
行情回顾：上周A股医药板块上涨0.82%，同期沪深300指数上涨0.95%，
医药行业在28个行业中排名第22位。上周H股医药板块上涨5.39%，
同期恒生综指上涨2.50%，医药行业在11个行业中排名第2位。
风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较
大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的
可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。
证