【行业研究报告】-市场估值跟踪解析第2期：地产/军工/通信1年期估值分位数大幅抬升

■A股主要指数：全A/上证50处于市盈率3年60%分位数附近；上证指数/
沪深300处于市盈率3年均值水平附近；中证500/1000分别处于市盈率3年
沪深300处于市盈率3年均值水平附近；中证500/1000分别处于市盈率3年
10%/30%低分位数附近，前期我们已在《风格轮动深度思考：中小盘的盛筵
结束了吗？》报告中详细分析：当前中证500的低估值分位并未意味着明显
的低估值优势，纵向来看17年以来历次成分股的调整不断降低指数整体估值
水平，横向来看，对比沪深300，中证500估值溢价的消失源自于更低的消费
板块占比（近年估值趋势性提升）和更高的周期板块占比（近年估值趋势性
降低）。科创50市盈率/市净率分别位于成立以来9.4%/6.3%的低分位值；本
周茅指数估值小幅下行，宁组合则小幅提升。
■海外市场主要指数：本周恒指市盈率小幅提升，处于3年61.4%分位值，恒
生资讯科技业处于3年21.8%的低分位值，但市场对政策风险尾部释放的担
忧尚未完全消除。本周英国富时100指数市盈率大幅上行，主因推迟了预期
中的加息计划。
■申万一级行业：地产/通信/军工板块1年期PE百分位相比上周抬升幅度居
前，分别提26.9%/25.0%/21.5%，食品饮料则降低3.9%。PE绝对值方面，军
工/电气设备/通信提升幅度靠前，食品饮料/采掘/商贸板块下行幅度较大。
当前PE处于1年高分位的板块主要有农林牧渔（催化：猪价反弹）、电气设
备（催化：新能源高景气）、公用事业（催化：绿电）、汽车（催化：新
能源车高景气+中游成本压力下降）、军工（催化：业绩确定性高增预期），
市盈率回落至1年低分位的前期热门板块则包括食品饮料（1年15.4%分位
值）、医药生物（5.8%）、休闲服务（1.9%）、电子（1.9%）、周期（0%-1.9%)。
近期可关注的估值修复板块包括食品饮料（提价预期）、地产链-地产/家电/
建材（政策边际放松，中游成本压力下降）、医药（医保谈判好于预期）。
■■热门赛道：本周储能、军工、CXO市盈率提升幅度靠前；风电、白酒、医
美板块市盈率则有所下行。当前市盈率位于1年高分位的板块主要有风电（催
化：降本超预期、装机预期提升）、军工（催化：业绩确定性高增预期）、光
伏（催化：需求高景气）、储能（催化：政策推动，新能源高景气）、新能源
车（催化：需求高景气），市盈率回落至1年低分位的前期热门板块则包括半
导体、新材料、白酒、CXO、医疗服务、创新药。近期尚无热门赛道的业绩
预期明显调低
■风险提示：数据统计存在误差
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