【行业研究报告】-宏观周度报告：我国能否受益东南亚经济恢复？

投资要点
专题思考：我国能否受益东南亚经济恢复？
Delta疫情对东南亚各国经济造成冲击，但近期已逐步恢复。东南亚地区自
5月Delta变异病毒蔓延以来，疫情态势逐步恶化，经济复苏进程受阻，
各国工业生产也受到影响，马来西亚、越南和印尼等国的出口同比增速均
出现大幅下滑。但随着疫情态势逐步好转，东南亚国家逐步放开管制，各
国制造业开始修复。
东南亚地区经济对外依存度高，经济恢复将带动出口复苏。东南亚地区国
家多为出口导向型国家，各国经济与外贸较为密切，随着疫情好转其出口
也有所修复。而东南亚各国出口与我国存在重叠，特别是在机电产品和劳
动密集型产品领域。东南亚各国劳动密集和电子类产品出口在全球中的份
动密集型产品领域。东南亚各国劳动密集和电子类产品出口在全球中的份
额不容小觑，疫情的好转或将使得出口订单从我国再度流回东南亚地区，
给相关产品出口带来压力。
特别值得一提的是，今年全球汽车芯片供应偏紧，和东南亚地区的疫情也
不无关系。如目前全球车规级芯片供应商均在马来西亚设有芯片封测厂，
因为疫情原因，不少公司在汽车和分立器件产品的净营收环比下滑。而随
着马来西亚等地区疫情的缓解，芯片供应或也将逐渐回归正常。据摩根士
丹利的调查数据，马来西亚晶圆厂设备商9月末平均产能利用率已达
89%，较8月末的51%大幅提升。这意味着汽车消费将在供给约束的解
除下，明年能够有较大程度的恢复，作为我国消费中的重要品类之一，其
销售情况的改善无疑将带动消费增速显著修复。
一周扫描：
疫情：欧洲疫情继续恶化，全球加强针接种加快。最近一周，全球新冠肺
炎新增确诊、死亡病例较上周分别上升9.7%、3.2%。欧洲多国新增病例
接近或突破本国最高纪录。中国新一轮疫情仍未结束，大连一周逾80人
确诊。美国入境口岸全面开放，而丹麦、挪威等国再度实施封锁措施。本
周加强针接种进度大幅加快。
海外：美国通胀大幅上升，美联储官员为加息预热。美国10月CPI同比
涨幅创31年来新高。多位美联储官员认为通胀问题相当广泛，为明年加
息预热。美国众议院通过1.2万亿美元基建法案。美国9月职位空缺数继
续下降。多国央行讨论数字货币，日本将制定经济刺激计划。
物价：农产品批发价格上涨，国际油价回升。本周农业部农产品批发价格
200指数环比上涨。本周国际油价回升，国内钢价、动力煤价格均下跌。
流动性：资金利率走势分化，美元指数上升。DR001周度均值环比下降
6.4bp，DR007周度均值环比下降1bp。美元指数均值上升至94.6。
大类资产表现：A股港股均上涨，债券收益率下行。本周A股港股主要
指数均上涨，而美股略有回调。国内权益方面，房地产领涨。国内商品期
货方面，锡继续领涨。本周10年期国债收益率周度均值下行0.7bp，10
年期国开债收益率周度均值下行3bp。
风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。
我国能否受益东南亚经济恢复？