【行业研究报告】医药生物-医药生物行业跨市场周报：产业升级大幕升起，API板块性价比凸显

2021年11月15日
行业研究
行业研究
产业升级大幕升起，API板块性价比凸显
——医药生物行业跨市场周报（20211114）
医药生物
行情回顾：上周，A股医药指数（申万，下同）上涨0.82%，跑赢沪深300指
数0.13pp，跑输创业板综指2.54pp，在28个子行业中排名第22，板块回暖，
其中化学原料药涨幅最大（上涨7.2%）。港股恒生医疗健康指数上周收涨5.4%，
跑赢恒生国企指数2.1pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第3位。
上市公司研发进度跟踪：上周，康方生物的AK112注射液和AK117注射液的临
床申请新进承办，贝达药业的BPI-371153胶囊的IND申请新进承办，豪森药业
的HS-10382片的IND申请新进承办。真实生物的阿兹夫定片剂正在进行三期
临床；智飞龙科马生物的重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞)注射剂、石药集团的
HA121-28片剂正在进行二期临床；信达生物的IBI302注射剂、东阳光药业的
焦谷氨酸荣格列净胶囊剂、正大天晴的TQA3605片剂正在进行一期临床。
本周观点：产业升级大幕升起，API板块性价比凸显。
上周，发改委及工信部发布《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通
知》，引起市场对原料药板块的极大关注。伴随CDMO/CMO业务的收入占比持
续提升，我们提示API企业转型CDMO的业绩弹性和估值切换机会，再次强调
API板块目前的配置性价比。具体来看，1）特色原料药业务：下游客户超前备
货、原材料涨价和人民币升值等的负面影响逐渐消退，2021Q4起重点企业的
特色原料药业务有望环比持续改善。2）CDMO/CMO业务：2021年前三季度，
九洲药业、普洛药业和天宇股份的CDMO/CMO业务收入实现同比35%+的高速
增长，显示重点企业已进入转型兑现期。重点推荐转型升级进度靠前的华海药
业、天宇股份和美诺华，建议关注小而美的同和药业。
2022年投资策略：知常明变，守正创新。基于医药投资的变与不变，我们认为
未来应当积极把握创新化和国际化方向的投资机会。创新药与疫苗方面，推荐信
达生物（H）、荣昌生物（H）；CXO方面，推荐药明生物（H）、康龙化成、
皓元医药、药石科技；器械设备与生命科学领域，推荐迈瑞医疗、微创医疗（H）、
新华医疗、艾德生物、奕瑞科技；创新前沿技术方面，关注艾博生物等未上市企
业；内需消费方面，推荐锦欣生殖（H）、老百姓、华特达因、博雅生物。
风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。
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