【行业研究报告】光弘科技-国内EMS领先企业,客户结构优化,有望进入快速成长期

类型: 深度研究

机构: 德邦证券

发表时间: 2021-11-15 00:00:00

更新时间: 2022-01-03 09:33:17

投资要点
国内EMS领先企业,行业耕耘20余年,业绩稳步增长。公司作为国内领先的EMS
厂商,以客户需求为导向,为其提供定制化的电子产品制造服务,产品涉及消费电
子、网络通讯、汽车电子等领域。公司与华为、OPPO、小米等品牌公司和闻泰科
技、华勤通讯等ODM厂商保持长期稳定的合作关系。公司以消费电子业务为主,
业绩整体稳步增长,营收从2016年的12.27亿元增长到2020年的22.85亿元,
CAGR为16.82%,2021年前三季度同比增长24.57%。归母净利润从2016年的
1.54亿元增长到2020年的3.19亿元,CAGR为19.97%。
下游客户与业务拓展顺利,有望多点开花。5G时代手机射频器件数量增多,同时
功耗增加,散热难度加大,手机内部结构更为复杂,导致单机代工价格同步提高。
功耗增加,散热难度加大,手机内部结构更为复杂,导致单机代工价格同步提高。
公司已导入小米、荣耀等品牌客户增量订单,消费电子业务有望迎来量价齐升;近
年来随着技术发展,智能穿戴设备应用逐渐成熟,市场快速增长。智能穿戴设备的
品牌商与手机品牌商高度重合,公司智能穿戴业务有望凭借客户资源取得快速增
长;另外公司积极布局汽车电子业务,成功获得汽车零部件供应商法雷奥的供货
资质。在汽车电动化和智能化趋势引领下,汽车电子业务也有望迎来高增长。总的
来看,公司各项业务竞争格局向好,有望迎来多点开花。
积极扩充产能,海外业务加速布局。公司自上市以来,通过IPO与定增募投项目
积极扩充产能,第三期项目与2021年二季度开始陆续投产,预计达产后增加5700
万台智能手机产能,300万台平板电脑产能,300万台企业及路由器产能,打开公
司成长天花板。公司跟随客户布局海外手机业务,包括收购印度Vsun,兴建越南
制造基地,孟加拉制造基地也在筹建过程中,为客户海外订单提供本地化制造服
务,缓解产能压力。海外新兴市场有望为公司提供可观的增长动能,在全球化的战
略下巩固公司的行业地位。
投资建议:预计公司21-23年归母净利润为3.86/5.37/7.56亿元,对应PE为
29/21/15倍。我们认为公司消费电子业务完成导入新客户的增量订单,有望迎来
量价齐升。智能穿戴设备品牌商与手机品牌商高度重合,公司有望凭借客户资源
享受智能穿戴行业快速增长红利。另外公司积极布局汽车电子业务,收入结构来
看有望多点开花。同时三期项目扩产与海外工厂布局将为业务增长提供充足的产
风险提示:手机等终端需求不及预期、EMS行业竞争加剧风险、公司下游客户市
场份额减少、募投项目进度不及预期
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